加密貨幣不是 Forex，而槓桿正是新手交易者發現這點的方式

我見過最常見的新手加密貨幣交易者虧損的方式，不是判斷錯誤，而是在一個判斷正確的交易上，倉位大小超出帳戶所能承受的波動範圍。

本文探討的是為何這種情況一再發生、為何加密貨幣讓這種情況特別容易出現，以及我觀察到那些在經歷過幾輪市場週期後仍屹立不搖的交易者，究竟有何不同。

那筆他們判斷正確的交易

首先要說明兩個定義，因為後面的內容都建立在這兩者之上。保證金是您帳戶中用於維持倉位開啟的部分資金。強制平倉是指當您的虧損耗盡了支撐該倉位的資金時，平台會自動將其關閉。具體觸發點則取決於平台與交易本身。

模式是這樣的。有人看到加密貨幣一天內波動 10%，心想，太好了，我要把帳戶裡大部分資金都押在這上面。但他們忘了，行情是雙向波動的。市場在某個星期二回落了 15%（在加密貨幣世界裡，這種事情天天都在發生），而他們的倉位在那筆判斷正確的交易真正展現成果之前，就已經被平倉了。

我們在交易檯上經常看到這種情況。某位客戶帳戶裡有 1,000 美元，對 Bitcoin (BTC) 判斷正確，開了一個幾乎用掉全部資金作為保證金的倉位。價格在幾個小時內下跌約 4%，接著反彈，並在接下來一週內上漲 15%。他們從未見到這波漲勢，因為帳戶裡幾乎沒有剩餘資金來吸收這波波動，4% 的回落就足以讓他們被平倉出場。同樣的帳戶、同樣的交易，若倉位減半，他們本可以撐過回落並抓住這波漲勢。他們對市場的判斷是對的，卻還是虧損慘重。

這正是令人沮喪之處。他們鮮少在方向判斷上出錯。他們錯在低估了市場在轉向對自己有利之前，可能先朝不利方向移動多遠，而在加密貨幣市場中，這個數字往往遠超一般人的直覺。他們的分析能力並不差，只是用對待 Forex 的方式來應對一個完全不像 Forex 的市場。

您真正能決定的那一件事

某個交易品種的槓桿通常由平台設定，因此並非由您決定。您真正能決定的是，您要將帳戶中多少資金投入單一交易，而這決定了市場能在您被平倉前，朝不利方向移動多遠。假設您帳戶裡有 1,000 美元，而該資產的價格朝不利於您的方向移動了 10%。

• 若用其中 100 美元作為保證金，這波波動會讓您損失一部分這 100 美元。雖然讓人不太舒服，但您仍留在場內，還有 900 美元的緩衝空間。
• 若用 500 美元，同樣的波動就會吃掉您帳戶的一半。令人不安。
• 若用全部 1,000 美元，就沒有任何緩衝空間可以吸收這波波動。平台會在您還沒機會證明自己判斷正確之前，就將您平倉。

這三種情況下，市場的波動完全相同。唯一改變的，是您為自己留下了多少餘地。

加密貨幣與 Forex 不同的三個關鍵

我將這些差異歸納為三個部分，而它們彼此之間其實息息相關。

• 規模。 整個加密貨幣市場，把所有幣種加總起來，總值大約是 2.8 兆美元。而根據 Bank for International Settlements 2025 年 4 月的調查，Forex 市場單日成交量就高達 9.6 兆美元。這兩者的衡量標準不同，一個是總市值，另一個是單日交易量，但重點在於兩者之間的落差。我從兩個角度解讀這一點：加密貨幣仍有很大的成長空間，但也因為市場規模相對較小，容易被輕易撼動。
• 流動性。 這指的是您能在不影響價格的情況下輕鬆買賣的程度，在我看來，這決定了一切。在 Forex 市場中，您通常能以接近預期的價格出場。而在加密貨幣市場中，當所有人同時想要離場時，出場的空間會迅速變得非常狹窄。這就是為什麼回落總是來得又急又猛。並不是因為消息面更糟，而是因為在那短短幾分鐘內，交易的另一方根本找不到人接手。
• 您交易的究竟是什麼。 在 Forex 市場中，您交易的（除了其他因素外）是一個經濟體對利率走向的預期。而在加密貨幣市場中，您交易的是一項技術被採用的程度，再加上當天社群媒體的情緒氛圍。技術分析的關鍵價位依然重要，但支撐這些價位的基本面，卻完全是另一回事。

經歷過幾輪週期後，誰還留在場上？

當我觀察那些經歷過不止一輪市場週期仍留在場上的交易者時，總會看到幾個相同的習慣反覆出現。

• 他們不會因為一次回調而恐慌。 加密貨幣市場出現 20% 至 30% 的回落很正常，這不是危機，而經歷過這種情況的人，會把它視為市場的一部分，習以為常。不過，正常並不代表沒有痛苦，而規模過大的倉位，可能根本撐不過這種回落。
• 他們已經將情緒抽離出交易決策。 我知道這聽起來像老生常談，但在加密貨幣市場中，這一點格外重要，因為這個市場本身就設計得讓您產生強烈情緒波動。綠色的 K 線會讓您覺得自己是天才。紅色的 K 線則會讓您覺得應該把一切賣光，搬到山上小屋隱居去。那些能長久留在場上的交易者，早在 K 線出現之前，就已經寫好計畫。
• 他們以更長遠的時間框架思考。 這並不代表他們從不做短線進出。不少人會利用期貨來操作劇烈的短期波動，如果這適合您的風格，那也無妨。但他們核心的判斷，是以月、年為單位來衡量，而不是看午餐後到現在發生了什麼事。
• 他們對倉位大小十分謹慎。 他們清楚知道，10% 的波動對這個規模的倉位會造成什麼影響，並據此調整倉位大小。

那些至今仍留在場上的人，並不是因為每次都判斷正確，而是因為他們從未徹底被市場淘汰出局。

面對回調，我會怎麼做

大部分的準備工作，應該在回調發生之前就已完成，而不是在回調發生的當下。

• 在進場前，就先弄清楚這筆交易在什麼情況下算是判斷錯誤。例如，如果 BTC 跌破某個價位，這個想法就已經失效，我會出場。把它寫下來，這樣您就無法在事後找理由跟自己爭辯。
• 倉位大小要設定在您真正能夠執行這個計畫的範圍內。如果 20% 的跌幅會讓您陷入恐慌，或是讓您在抵達出場點之前就已經被平倉，那就代表這個倉位對這個帳戶來說，規模太大了。
• 不要因為價格變便宜就加碼攤平虧損部位。如果買跌是您事先規劃好的，那沒問題。但如果您是在凌晨三點才做決定，那就不算是計畫。
• 當修正真正發生時，請少做一些動作。檢視當初讓您進場的理由是否已經改變。如果沒有，就不要輕舉妄動。修正期間大部分的損失，都來自人們在修正過程中進行的交易。

進行第一筆交易之前

如果有人問我，第一次交易加密貨幣前該做什麼，我會從這點開始說起：請自行做功課。真的要做。不是「YouTube 上有人說」那種功課，而是實際去研究這項資產是什麼、用途為何、持有者又是誰。

我會建議從成熟幣種開始。這些大牌幣種擁有多年的價格歷史、充足的流動性，也有大量人關注。這就是游泳池裡最淺的那一端。每往風險曲線的更外側走一步，從大型市值幣到山寨幣再到迷因幣，水就變得更深、更混濁。迷因幣可能在一週內上漲 500%，但讓這種情況成為可能的同一套機制，也可能導致 90% 的回撤。一枚以狗命名的幣，並不是退休計畫，它只是一筆交易。

不論您交易什麼，請在進場前就決定好自己能承受多少損失。如果答案是「全部都可以」，那就按這個標準來設定部位規模。如果答案是「一點都不行」，那也是一個訊號。

以上這些並不是在反對交易加密貨幣，而是主張應根據現實存在的市場來設定部位規模，而不是根據您習慣的市場。很快又會是星期二了。

本內容不適用於歐盟居民。