155 yil ichidagi eng qimmat bozor sotish signali emas

Rekord darajadagi baholash keyingi chorakdagi narxni emas, balki keyingi bir necha yil davomida oladigan daromadingizni belgilaydi. Shunday qilib, S&P 500 ning 155 yil ichidagi eng qimmat ko'rsatkichi atrofida bo'lishi uni sotish uchun sabab emas. Bu aktivni ushlab turadigan yillaringiz uchun kamroq mukofot kutishga sababdir.

O'n yil davomidagi daromadlarni tekislaydigan narx o'lchovi bo'lgan Shiller CAPE koeffitsiyenti bo'yicha, ushbu indeks rekordlar boshlanganidan beri o'zining eng qimmat ko'rsatkichiga yaqinlashdi. Undan yuqoriroq bo'lgan yagona vaqt 1999-yil dekabrida, dot-com pufagining eng yuqori nuqtasida kuzatilgan edi.

Bu sotish signaliga o'xshab eshitilishi mumkin. Lekin unday emas. Baholash bu vaqtni belgilash signali emas, balki tortishish kuchiga o'xshash muvozanat signalidir.

Nima uchun qimmat bozor o'sishda davom etishi mumkin?

Aynan bir xil kelajakdagi daromadlar uchun ortiqcha to'lov qilish kutilayotgan uzoq muddatli foydangizni kamaytiradi. Bu shaxsiy fikr emas, arifmetikadir. Bugun belgilangan foyda oqimi uchun ko'proq to'lasangiz, kelajakdagi har bir dollar sizga kamroq narsa sotib oladi.

Biroq tortishish kuchini uzoq vaqt davomida yengib o'tish mumkin. Bozorni undan-da kuchliroq kuch ushlab turishi mumkin: daromadlarning tez o'sishi, jadallik (momentum) yoki yangi kapital to'lqini. Hozirgi vaqtda ushbu kuchliroq kuch - korxonalar foydasidir.

S&P 500 kompaniyalari uchun kutilayotgan ko'rsatkichlar jadalligi (guidance momentum) kamida 2011-yildan beri eng yuqori darajada ekani xabar qilinmoqda. Kompaniyalar shunchaki qimmat emas. Ular o'n yildan ortiq vaqt ichidagi eng yuqori tezlikda daromad topmoqda. Shu sababli, garchi baholash juda yuqori ko'rinsa ham, narx ko'tarilishda davom etmoqda.

Diapazonning eng yuqori nuqtasida sotib olish haqida tarix nima deydi?

Tarixiy ko'rsatkichlar oylar emas, yillar kesimida aniq. CAPE shunchalik yuqori darajaga ko'tarilganida, kelgusi yillardagi daromadlar odatda past bo'lgan.

• 1999-yil: CAPE barcha vaqtlardagi eng yuqori darajasiga yaqinlashdi. S&P 500 2000-yilda o'zining cho'qqisiga chiqdi va 2002-yilgacha taxminan 45% ga tushib ketdi. "Sotib ol va ushlab tur" uslubidagi treyderlar nolga chiqish uchun yillab kutishlariga to'g'ri keldi.
• 1929-yil: o'z davri uchun ekstremal ko'rsatkich 80% dan ortiq qulashga olib keldi. Narx taxminan 25 yil davomida tiklanmadi.
• 1966-yil: pufak holatisiz yuqori baholash. Keyin 1970-yillar davomida uzoq va tebranmas davr kuzatildi, bunda inflyatsiya barcha daromadlarni yeb qo'ydi.
• 2021-yil: COVIDdan keyingi o'sish natijasida CAPE yana 38 dan oshdi. 2022-yilda stavkalar ko'tarilishi bilan taxminan 25% lik keskin pasayish kuzatildi.

Qonuniyat qimmat bozorlarning aniq bir vaqtda qulashida emas. Yuqori kirish narxi keyingi bir necha yil ichida yuqori foyda olish imkoniyatini kamaytirishi va o'sish tendensiyasi tebranganda zararni oshirishida namoyon bo'ladi.

Nima uchun baholash keyingi bir necha oyni rejalashtirish uchun foydasiz?

Har qanday 12 oylik oraliqda, CAPE sizga deyarli hech narsa demaydi. O'n yildan ortiq vaqt davomida u yomon vaqt o'lchash vositasi bo'lib keldi. Korxona foydalari o'sishi davom etgan bir vaqtda, bozorlar o'zining rekord baholash darajasi atrofida saqlanib qoldi.

Bunda sabr-toqatli yondashuv ham mavjud. Crestmont Research ma'lumotlariga ko'ra, S&P 500 uchun har bir ketma-ket keluvchi 20 yillik davr ijobiy yakunlangan. Reja ufqingizni yetarlicha uzaytirsangiz, kirish narxi kamroq ahamiyatga ega bo'ladi.

Agar foyda haqiqatan ham pasaysa yoki foiz stavkalari keskin ko'tarilsa, pastlashuv tarafdorlarining haq ekanligi tasdiqlanadi xolos. Agar AI (sun'iy intellekt) tomonidan boshqariladigan unumdorlik marjalarni oshirishda davom etsa, bugungi ko'paytma keskin orqaga qaytishdan ko'ra, o'z bahosini oqlash darajasiga yetishi mumkin.

Shu yerdan e'tiboran nimani kuzatish kerak?

Ushbu baholashning eng katta yagona tayanchi bu kutilayotgan foyda ko'rsatkichlaridir. Ushbu jadallikning saqlanib qolishi yoki so'nishini kuzating. Rekord darajani o'sishning davom etishi va yilning eng past darajalariga qaytish o'rtasidagi chegara sifatida kuzatib boring. Shuningdek, obligatsiyalar daromadliligiga e'tibor bering, chunki yuqori diskont stavkasi qimmatli kelajak daromadlarining bugungi kundagi qadrini tushiradi.

Qimmat deganda doim ham muddatidan o'tganligini tushunish kerak emas. Bozor o'sishda davom etishi mumkin. Lekin siz to'laydigan narx imkoniyatlarni belgilaydi va hozirgi vaqtda ushbu imkoniyatlar yillar davomidagi eng kuchli daromadlar foni orqali to'lanmoqda. Agar shu fon yorilsa, tortishish kuchi o'z so'zini aytadi.