Hype ortida: Nima uchun yirik texnologiya kompaniyalarining sun'iy intellektga sarflagan mablag'lari bizning qarashimizni o'zgartirmoqda

Ko‘p yillar davomida AQShning yirik texnologiya aktsiyalarini daromadlar mavsumida tahlil qilish taniqli bir naqshga amal qilib keldi: bozor yetakchisi keyingi avlod texnologiyasiga katta miqdorda mablag‘ ajratishni e’lon qilganda, treyderlar bu xabarni odatda ijobiy kutib olishardi. Katta xarajatlar bozorda ustunlik, jadal innovatsiya va kelajakdagi daromad o‘sishining aniq belgisi sifatida qaralardi.

Bugungi kunda bu dinamika o‘zgardi.

So‘nggi choraklik daromadlar bo‘yicha telefon suhbatlarida bozor ishtirokchilari takrorlanuvchi bir naqshning guvohi bo‘lishdi: mega-kapitalizatsiyali texnologiya giganti daromad kutilmalaridan oshib ketadi, mustahkam operatsion foyda haqida xabar beradi, sun’iy intellekt infratuzilmasiga yana 50 milliard dan 80 milliard AQSh dollarigacha mablag‘ ajratishni e’lon qiladi va shundan so‘ng uning aktsiya narxi bir kechada pasayib ketadi.

Bu o‘zgarishga nima sabab bo‘lmoqda? AQSh texnologiya aktsiyalari nima uchun bunchalik notekis harakatlanayotganini tushunish uchun chakana treyderlar dasturiy ta’minotga oid sarlavhalar ortidagi jismoniy va balans hisobotidagi haqiqiy holatni ko‘rib chiqishlari kerak.

«Xavfsiz boshpana» o‘zgarishi: Texnologiya giganTLARI o‘z balanslarini qanday o‘zgartirdi

AQSh texnologiya aktsiyalaridagi hozirgi o‘zgaruvchanlikni tushunish uchun, avvalo, yirik texnologiya kompaniyalari, xususan, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta va Oracle kabi bulutli xizmatlar giganti kompaniyalar o‘z balanslarini boshqarish usulini qanday o‘zgartirganini ko‘rib chiqishimiz kerak.

2008-yilgi global moliyaviy inqirozdan keyingi o‘n yillikda treyderlar yirik texnologiya kompaniyalarini noaniq iqtisodiy davrlarda kapitalni joylashtirish uchun ishonchli, past xavfli joy sifatida ko‘rishgan. An’anaviy xavfsiz aktivlar barqarorlikni taklif qilgan bo‘lsa-da, texnologiya yetakchilari o‘ziga xos narsani — katta hajmdagi naqd pul zaxiralarini taklif qilgan. Apple, Alphabet, Microsoft va Meta kabi kompaniyalar yuqori marjali dasturiy ta’minot platformalarini boshqargan holda yuzlab milliard dollarlik naqd pul to‘plagan. Bozorning umumiy sekinlashuvi davrida treyderlar ushbu aktsiyalarni sotib olishgan, chunki ularning naqd pul zaxiralari kuchli moliyaviy amortizatorni ta’minlagan.

Biroq, hozirgi sun’iy intellektni rivojlantirish jarayoni bu dinamikani butunlay o‘zgartirdi. Ushbu bulutli xizmatlar giganti kompaniyalari endi shunchaki naqd pulda o‘tirishmayapti.

Bozor prognozlariga ko‘ra, beshta yirik texnologiya giganti (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta va Oracle) bo‘yicha umumiy yillik kapital xarajatlar 660 milliard dan 750 milliard AQSh dollarigacha ko‘tarilishi kutilmoqda. Ushbu xarajatlar miqyosi ularning umumiy yillik daromadining 38% dan 57% gachasini tashkil qiladi,

bu tarixan neft quvurlari, og‘ir sanoat va elektr kommunal xizmatlarida kuzatilgan kapital sig‘imliligi darajasi bo‘lib, yengil dasturiy ta’minot bizneslariga xos emas.

Ushbu kengayishni moliyalashtirish uchun bu texnologiya kompaniyalari endi faqat naqd pul zaxiralariga tayanib qolmayapti; ular ko‘plab qarz olmoqda. Yirik bulutli xizmatlar giganti kompaniyalari o‘rtasida birlashtirilgan korporativ obligatsiyalar chiqarilishi 175 milliard dan 200 milliard AQSh dollaridan ortiqni tashkil qildi. Naqd pul amortizatorlarini uzoq muddatli qarzga, jismoniy ko‘chmas mulkka va og‘ir jihozlarga almashtirish orqali mega-kapitalizatsiyali texnologiya firmalari ancha yuqori operatsion xarajatlarni o‘z zimmasiga oldi.

Yashirin to‘siq: Tezkor apparat ta’minoti sekin elektr tarmoqlariga qarshi

Balans hisobotidan tashqari, texnologiya giganti kompaniyalarining xarajatlari jismoniy to‘siqqa duch kelmoqda: bu kompaniyalar nima sotib olayotgani va uni qayerga ulashi. Zamonaviy sun’iy intellekt tizimlarini qurish ikki asosiy apparat turiga tayanadigan xom hisoblash quvvatini talab qiladi:

• GPU (Grafik Protsessor Birligi): Nvidia kabi kompaniyalar tomonidan ilk bor ishlab chiqilgan, bir vaqtning o‘zida minglab hisob-kitoblarni qayta ishlaydigan va sun’iy intellekt modellarini o‘qitish uchun asosiy dvigatel vazifasini bajaradigan ixtisoslashtirilgan kompyuter chiplari.
• TPU (Tensor Protsessor Birligi): Tashqi yetkazib beruvchilarga bog‘liqlikni kamaytirish bilan birga maxsus vazifalarni bajarish uchun Google kabi texnologiya kompaniyalari tomonidan ichki tarzda ishlab chiqilgan buyurtma asosidagi chiplar. O‘nlab minglab ushbu yuqori quvvatli chiplarni uzluksiz ishlatish uchun kompaniyalar ulkan ma’lumotlar markazlarini qurishlari kerak. Ammo bir necha soniyada global miqyosda onlayn ishga tushirilishi mumkin bo‘lgan an’anaviy bulutli dasturiy ta’minotdan farqli o‘laroq, zamonaviy sun’iy intellekt ma’lumotlar markazlarini qurish qattiq jismoniy to‘siqqa — elektr tarmog‘iga duch keladi.

Bitta yuqori zichlikdagi sun’iy intellekt ma’lumotlar markazi o‘rta hajmdagi shahar chekkasi hududi kabi elektr energiyasini iste’mol qilishi mumkin. Shimoliy Amerika va Yevropa bo‘ylab elektr ta’minoti kompaniyalari texnologiya giganti kompaniyalariga ushbu ulkan inshootlarni yuqori kuchlanishli elektr liniyalariga ulash 4 dan 7 yilgacha kutish ro‘yxatini talab qilishini bildirmoqda.

Bu kechikish kompaniya foydalari uchun katta vaqt muammosini keltirib chiqaradi:

1. Qisqa Apparat Xizmat Muddati: Ilg‘or sun’iy intellekt chiplari tez eskiradi.

Bugun sotib olingan chiplar klasteri atigi 2-3 yil ichida eskirib qoladi, chunki yangiroq, tezroq chiplar ixtiro qilinmoqda.

Daromad Olishning Kechikishi: Texnologiya kompaniyasi bugun chiplarga o'nlab milliard dollar sarflaganida, ammo elektr tarmog'iga ulanishni kutish davomida bir necha yil davomida bu serverlarni to'liq quvvatda ishlata olmaganida, uskunalar bekor turgan holda o'z qiymatini yo'qotadi.

Pul kompaniyaning balansidan darhol chiqib ketadi, ammo yangi dasturiy ta'minot daromadi ko'p yillik kechikish bilan namoyon bo'ladi. Ommaviy bozorlar ushbu ko'p yillik kechikishni qayta hisoblaganida, kutilayotgan foyda marjalari siqiladi, bu esa aksiya narxlarining tushishiga olib keladi.

Pulni kuzatish: Kapital qayerga aylanmoqda

Og'ir xarajatlar dasturiy ta'minot ishlab chiquvchilariga yaqin muddatli bosim o'tkazayotgan bo'lsa-da, bir necha yuz milliard dollarlik pul to'lqini bevosita jismoniy uskunalarni ta'minlovchi kompaniyalarning cho'ntagiga oqib bormoqda.

1. Elektr Tarmog'i va Kommunal Xizmat Ta'minotchilari: Data markazlari uzluksiz, to'xtovsiz bazaviy elektr energiyasini talab qiladi. Yuqori kuchlanishli transformatorlar va elektr tarmog'i uskunalarini ishlab chiqaruvchi mustaqil elektr ishlab chiqaruvchilar va uskuna ishlab chiqaruvchilar, masalan Constellation Energy, Vistra Corp, GE Vernova va Eaton Corporation, ko'p yillik buyurtmalar orqada qolishini kuzatmoqda.
2. Suyuq Sovutish va Termal Mutaxassislar: Yuqori unumdorlikka ega sun'iy intellekt chiplari an'anaviy shamollatgichlar tarqata olmaydigan kuchli issiqlik hosil qiladi. Server rastalari uchun suyuq sovutish tizimlari va aniq sovutish infratuzilmasini quruvchi kompaniyalar, masalan Vertiv Holdings, Schneider Electric va Modine Manufacturing, tarkibiy talabning keskin oshganini ko'rmoqda.
3. NAND Flash va Xotira Arxitekturasi: Zamonaviy sun'iy intellekt akseleratorlari katta o'tkazuvchanlik va yuqori zichlikdagi saqlash imkoniyatisiz alohida ishlay olmaydi. Murakkab modellarni o'qitish va ishga tushirish jiddiy xotira tiqilinchlarini yaratadi, chunki agar ma'lumot yetarlicha tez harakat qila olmasa, GPU'lar to'xtab qoladi. Ushbu jismoniy cheklov xotira va saqlash mutaxassislari, masalan Micron Technology (MU) va SanDisk (SNDK) uchun aksiya bozorida katta qayta baholashga sabab bo'ldi. Tarixan, Wall Street bu aksiyalarni PC va smartfon sikllariga bog'liq bo'lgan beqaror, past marjali iste'mol tovarlari ta'minotchilari sifatida baholagan. Biroq, bulutli gigantlar DRAM/Yuqori O'tkazuvchanlikdagi Xotira (HBM) va korporativ NAND flash Qattiq Holatdagi Drayvlar (eSSD)ga ko'p yillik ulkan buyurtmalar joylashtirgach, baholash koeffitsientlari kengaydi. Server darajasidagi NAND va HBM quvvati yillar oldindan sotilib bo'lgani va operatsion marjalar sezilarli darajada kengaygani sababli, ommaviy bozorlar xotira va flash ta'minotchilarini muhim, yuqori marjali sun'iy intellekt infratuzilmasi tiqilinchlari sifatida qayta baholadi.
4. Maxsus Silikon va Yarim O'tkazgich Hamkorlar: Yagona yetkazib beruvchilarga bog'liqlikni kamaytirish uchun texnologiya gigantlari o'zlarining ichki chiplarini loyihalashtirmoqda (masalan, Google-ning TPU'lari va Amazon-ning Trainium chiplari). Bu Broadcom, Marvell Technology, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) va ARM Holdings kabi ixtisoslashgan chip loyihalash va quyish hamkorlari uchun uzoq muddatli biznes yaratadi. Sun'iy intellektga faqat iste'molchi ilovalari orqali qarash o'rniga, aqlli pul bu data markazlarini ishga tushirish uchun zarur bo'lgan jismoniy ta'minot zanjiriga tobora ko'proq yo'naltirilmoqda.

Xulosa: Aktivlar o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni tahlil qilish

Ushbu joriy bozor sikli bo'ylab yo'l topish sarlavha dasturiy ta'minot e'lonlaridan tashqariga chiqishni va jismoniy cheklovlar global bozorlarda xavfni qanday qayta baholashini tan olishni talab qiladi.

Bozor sun'iy intellektni rad etmayapti, u shunchaki yuqori qarz, zudlik bilan pul sarflash va jismoniy infratuzilma kechikishlarini hisobga olish uchun aksiya narxlarini moslashtirmoqda. Oldingi texnologiya sikllarida, investorlar kapital xarajatlarga oddiy optimizm bilan javob berishgan, yuqori investitsiyalar avtomatik ravishda yuqori kelajakdagi foyda beradi degan taxmin asosida harakat qilishgan. Bugun bozor xarajatlarni ancha tanqidiy nuqtai nazardan baholaydi. Bulutli gigant yangi dasturiy ta'minot daromadi uchun zudlik bilan muddat belgilamasdan infratuzilmaga o'nlab milliard mablag' ajratganida, bozor zudlik bilan yuzaga keladigan moliyaviy yukka e'tibor qaratadi: torroq operatsion marjalar, qisqarayotgan pul zahiralari va o'sib borayotgan qarz xizmati.

Ushbu tarkibiy o'zgarish texnologiya aksiyalarining kengroq iqtisodiyot bilan qanday o'zaro ta'sir qilishini tubdan o'zgartiradi. Tarixan, mega-kapitalli texnologiya kompaniyalari ushbu kompaniyalarni kengroq iqtisodiy o'zgarishlardan izolyatsiya qiluvchi katta pul zahiralarini ushlab turgan. Endi maʼlumotlar markazlarini qurish va elektr liniyalarini taʼminlash uchun yuzlab milliard dollarlik korporativ obligatsiyalar chiqarilgani sababli, texnologiya kompaniyalarining foyda marjasi foiz stavkalari, obligatsiya rentabelligi spredlari va qarz olish xarajatlariga ancha sezgir boʻlib qoldi.

Shu bilan birga, aktiv sinflari oʻrtasidagi chegaralar tobora xiralashmoqda. Dasturiy taʼminotni joriy etish jadvallari endi dasturchilarning qanchalik tez kod yoza olishi bilan emas, balki elektr tarmogʻi quvvati, transformator ishlab chiqarish navbatlari va kommunal xizmatlarni ulash navbatlari bilan belgilanmoqda. Natijada, Tabiiy gaz kabi energiya tovarlari va energetika kompaniyalarining aktsiyalari texnologik ijroning asosiy yetakchi koʻrsatkichlariga aylanmoqda.

Oxir-oqibat, yirik texnologiya kompaniyalari S&P 500 va Nasdaq 100 kabi asosiy indekslarda shunchalik katta salmoqqa ega boʻlgani uchun, bitta aktsiyaga oid xarajat eʼlonlari Silikon vodiysidan ancha uzoqlarga taʼsir koʻrsatadi. Balans hisobotidagi qarzlarni, elektr tarmogʻi kutish vaqtlarini va jismoniy kapital oqimlarini kuzatish orqali bozor kuzatuvchilari aktsiyalar, tovarlar va global indekslar boʻyicha narx shakllanishini haqiqatan nima boshqarayotgani haqida ancha aniqroq tasavvurga ega boʻladi.