Kuporomoka kwa $2.2T katika Crypto: Kwa nini wakati huu ni tofauti
$2.2T zimefutika kwenye crypto ndani ya wiki chache. Tofauti kwa wakati huu ni: muundo wa soko, siyo misingi.
Na Manaf Zaitoun · Mtaalamu wa Mikakati ya Uhariri na Maudhui ya Fintech
6 February 2026 · 5 dak kusoma
Tangu mwezi Oktoba, masoko ya crypto yamepoteza masoko ya crypto karibu nusu ya thamani yake — trilioni $2.2 za thamani ya soko zimepotea ndani ya wiki chache. Katika mizunguko iliyopita, kushuka huku kungeweza kuhusishwa na vichocheo vya wazi kama vile kuporomoka kwa FTX au kupanda kwa viwango vya riba. Wakati huu, misingi haijabadilika sana.
Bitcoin imefuta faida zote ilizopata baada ya uchaguzi na sasa imeshuka kwa 10% tangu kuchaguliwa kwa Trump. Wafanyabiashara wengi wamechanganyikiwa mikakati ya biashara. Katika siku 60 zilizopita, “picha ya kimsingi” inaweza kuonekana haijabadilika sana, lakini bei zinaendelea kushuka, majaribio ya kupanda kwa bei yanashindwa, na mienendo ya bei ndani ya siku inakuwa ya kushtukiza. Swali zuri zaidi si “nini kimebadilika kwenye crypto?” Ni “nini kimebadilika katika biashara ya crypto?” Jibu ni muundo wa soko: liquidations, hisia za soko, kina, na jinsi mtaji unavyoweza kuingia haraka — na kutoka — kwenye kundi hili la mali.
Dhahabu halisi
Inasaidia kulinganisha Bitcoin ya leo na dhahabu ya mwaka 2003. Mnamo Machi 2003, ETF ya kwanza ya dhahabu ilizinduliwa kwenye Australian Securities Exchange (ASX), ikifuatiwa na nyingine kwenye masoko mengine. Utambulisho wa dhahabu haukubadilika — uhaba bado ni uhaba — lakini vichocheo wakuu vya bei vilibadilika. Mali inapokuwa rahisi kununua na kuuza kupitia mifumo ya kawaida, inaundwa na mtiririko wa fedha, kusawazisha upya kwingineko (portfolio rebalancing), tabia za hedging, na ukwasi wa jumla wa kiuchumi.
Kabla ya ETFs, kumiliki dhahabu kwa kiwango kikubwa ilikuwa ngumu zaidi kiutendaji. Baada ya ETFs, uwekezaji kwenye dhahabu ulikuwa uamuzi wa kwingineko kwa kubofya mara moja. Hilo ndilo badiliko kuu: soko linahama kutoka kwenye “mahitaji halisi” kwenda kwenye “maamuzi ya mgao wa mtaji.” Dhahabu haikuacha kuwa nyenzo ya kujikinga (hedge), lakini ilianza kuathiriwa zaidi na nguvu zilezile zinazohamisha mali nyingine za kiuchumi (macro assets).
Kadiri zana zinavyoongezeka, wafanyabiashara wanaweza kupata fursa ya dhahabu kwa njia ya usanisi (synthetically). Hilo linaweza kuboresha ukwasi katika nyakati za kawaida, lakini pia inamaanisha bei zinaweza kubadilika sana kulingana na nafasi na mtiririko wa fedha badala ya ugavi na mahitaji halisi. Soko linapoamua kupunguza hatari (de-risk), mtiririko wa fedha hutawala, na tumeona hili moja kwa moja kwenye dhahabu na fedha katika kipindi hichohicho kibaya kilichokata hamasa ya Bitcoin ndani ya saa chache.
Bitcoin inapitia toleo la haraka na lenye mwitikio zaidi la badiliko hili. Dhana ya “dhahabu ya kidijitali” inaweza kuendelea kuwepo huku ikifanyiwa biashara kama chombo cha kiuchumi kinachoathiriwa na ukwasi — kwa sababu mara tu mifumo (wrappers) na ushiriki wa taasisi unapoongezeka, mali inakuwa rahisi kununua kwa wingi na kuuzwa haraka. Tofauti na dhahabu, Bitcoin pia ina mabadiliko makubwa zaidi ya bei (volatile), inaathiriwa zaidi na leverage, na iko katika hatari zaidi ya kuporomoka kwa mfululizo (cascades) wakati kina cha soko ni kidogo.
Liquidations kubwa
Mlolongo wa matukio unaanzia kwenye kilele: crypto ilifikia rekodi ya thamani ya soko ya trilioni $4.3 mnamo 6 Oktoba. Siku nne baadaye, 10 Oktoba, crypto inarekodi bilioni $19 za liquidations.
Matukio makubwa ya liquidations hayasababishi tu mabadiliko ya bei — yanaharibu uwezo wa soko kufanya kazi kawaida. Baada ya mshtuko wa ukubwa huo, watoa ukwasi (liquidity providers) hurudi nyuma, leverage inapangiwa bei mpya, na wanunuzi wa dippu (dip-buyers) wanasita kwa sababu mporomoko wa mfululizo unaweza kutokea haraka.
Baada ya 10 Oktoba, soko halirudi “kama kawaida” (snap back) kama inavyofanya mara nyingi katika mazingira mazuri ya viwango vya hatari. Majaribio ya kupanda kwa bei yanashindwa kubadilisha hisia za soko — ishara kwamba soko haliendeshwi tena na imani, bali na nafasi za biashara (positioning) na ukosefu wa wanunuzi wa kudumu.
Kisha inafuata hatua ya “kimya” ambayo kwa kweli sio kimya: kati ya 15 Novemba na 15 Januari, Bitcoin inacheza ndani ya kiwango fulani (rangebound), kukiwa na milipuko mifupi ya liquidations na “mapengo” kwenye pande zote mbili. Huu sio uimarishaji wa kawaida (consolidation); ni dalili. Katika masoko yenye nguvu, uimarishaji ni msingi wa kuendelea mbele. Katika masoko dhaifu, inaakisi kina kidogo ambapo oda kubwa zinasababisha mienendo mikubwa kwa sababu kitabu cha oda hakiwezi kuchukua oda kubwa kwa urahisi.
Hatimaye, kiwango hicho kinavunjika mnamo 16 Januari, na kushuka kunashika kasi. Kufikia 5 Februari, crypto inafuta trilioni $2 katika thamani ya soko — na mengine yanajulikana.
Imegatuliwa lakini inaendeshwa kifedha (financialised)
Kushuka huku kunaleta maana unapoitazama Bitcoin kama inayoendeshwa zaidi kifedha, na hivyo kuendeshwa zaidi na mtiririko wa fedha. Kadiri wigo wa wamiliki unavyopanuka hadi kwa taasisi na njia za kwingineko, Bitcoin inazidi kufanyiwa biashara kama kitu ambacho hukatwa haraka wakati mabadiliko ya bei (volatility) yanapoongezeka au hamu ya kuchukua hatari inaposhuka. Hilo halihitaji mabadiliko makubwa katika dhana ya “kimsingi” — inahitaji tu mabadiliko katika nafasi na ukwasi.
Huku kina cha soko kikiwa bado dhaifu tangu kilele cha Oktoba, muuzaji mmoja mkubwa anaweza kusogeza bei kuliko ilivyotarajiwa, hasa kama kushuka huko kutasababisha liquidations ambazo zinalazimisha uuzaji zaidi. Hivyo ndivyo unapata vipindi ambavyo Bitcoin inashuka zaidi ya $9,000, na kushuka kwa $2,000+ kutokea ndani ya dakika chache, na shinikizo la kuuza ambalo linaonekana kuwa la kudumu — kama mtiririko wa saizi ya taasisi unaosukuma kupitia kitabu chembamba cha oda.
Tangu 24 Januari, nafasi za leverage zenye thamani ya bilioni $10 zimefungwa kwa lazima (liquidated), takriban 55% ya rekodi iliyoonekana mnamo 10 Oktoba. Uendelevu huo ni muhimu. Siku moja ya liquidations inaweza kupuuzwa kama tukio la mara moja; liquidations zinazorudiwa kwa wiki kadhaa zinakuwa za kimuundo. Zinaunda tabia, zinakandamiza uchukuaji wa hatari, na kuweka ukwasi kuwa mdogo kwa sababu wafanyabiashara wanahitaji fidia zaidi ili kushikilia hatari.
Katika masoko yanayoongozwa na muundo, uimarishaji hauhusiani sana na “habari njema” bali zaidi soko kupata tena uwezo wa kuchukua oda kubwa bila kuporomoka mfululizo.
Maelezo rahisi zaidi ya soko hili la kushuka (bear market) pia ndiyo yenye manufaa zaidi: crypto inakabiliwa na kushuka kwa kimuundo kunakoendeshwa na ukwasi, siyo kuporomoka kwa ghafla kwa kimsingi. Namba zinaelezea soko lililopata mshtuko na kisha kushindwa kujenga upya kina na kujiamini. Crypto haikushuka tu. Ilishindwa kupona. Ndiyo maana soko hili la kushuka linaonekana tofauti.
Kama mabadiliko makubwa ya bei (volatility) “yamekuja ili kubaki” kadiri kutokuwa na uhakika kunavyoongezeka, basi njia ya kuelekea uimarishaji huenda ikategemea kama ukwasi utarudi, liquidations zitapungua, na hisia za soko kufikia ukomo. Mpaka wakati huo, Bitcoin itaendelea kutenda chini ya kiwango cha mali inayoongozwa na stori tupu na zaidi kama kile ambacho mfumo wa kifedha umeifanya iwe: soko linaloendeshwa na mtiririko ambapo muundo — na siyo stori — unaweka mwelekeo siku hadi siku.