Supercycle ya Dhahabu na Fedha: Historia ya miaka 50 ya msisimko wa soko

Sifanyi kazi katika dawati la bidhaa, na siharibu akaunti nikijaribu kufuatilia fedha kwa muda wa ndani wa siku. Kazi yangu iko mahali pengine: kwenye makutano ya uandishi wa habari, utambuzi wa mifumo na uchambuzi wa mikakati ya biashara trading strategies analysis trading analysis. Nimevutiwa na kile ambacho masoko yanafunua kuhusu mifumo, si kujifanya kwamba naweza kuyatangulia.

Kwa hiyo dhahabu inapopanda hadi zaidi ya $4,000 na fedha hatimaye kuvunja kizuizi ambacho imeheshimu kwa miongo minne, hisia yangu ya kwanza si, “Tununue?” Ni, “Mfumo unajaribu kusema nini?”

Ukiitazama kwa mtazamo mpana wa kutosha, nusu karne iliyopita ya dhahabu na fedha haionekani kama misukosuko ya bei ya nasibu. Inaonekana kama mzunguko unaojirudia wa usingizi, kuamka na mania unaojitokeza kila mara dunia inapojadiliana upya kuhusu pesa ni nini hasa.

Tuko, tupende tusipende, katika kuingia kwenye awamu ya mania ya mzunguko huu.

Si kwa sababu metali ni za kichawi.
Ni kwa sababu simulizi tulilojijengea kuhusu fiat, deni na mali “zisizo na hatari” hatimaye linakutana ana kwa ana na uhalisia.

Kuanzia Bretton Woods hadi dhahabu ya zaidi ya $4,000

Simulizi la kisasa linaanza mwaka 1971, wakati Marekani ilipoondoa rasmi dola kwenye dhahabu na chuma hicho kuruhusiwa kuelea sokoni. Kwa miongo kadhaa, dhahabu ilikuwa imesimamishwa kwa $35 kwa wakia. Mara tu kizimba hicho kilipovunjika, soko lilifanya kile ambacho masoko hufanya: liliweka bei upya kwa ukali.

Kupitia miaka ya 1970, huku mishtuko ya mafuta na mfumuko wa bei wa tarakimu mbili ukiwa nyuma ya pazia, dhahabu ilipanda kutoka $35 hadi takriban $850 ifikapo Januari 1980. Kwa upande wake, fedha ilipanda kutoka dola chache hadi karibu $50, ikiwa imechochewa zaidi na hofu ya mfumuko wa bei na pia jaribio la akina Hunt kulidhibiti soko. Huo ulikuwa ushahidi wa kwanza wa kweli wa kinachotokea pale dunia inapogundua kwamba ahadi za karatasi na mali halisi haziko katika ulimwengu mmoja.

Kisha akaja Volcker. Viwango vya riba vilisukumwa hadi karibu asilimia 20, mfumuko wa bei ukazimwa, na kwa miongo miwili iliyofuata dhahabu na fedha kimsingi vilipuuzwa. Dhahabu ilishuka hadi karibu $250 mwishoni mwa miaka ya 1990; fedha ilisalia chini ya $5. Ulimwengu wa fedha ulijiridhisha kwamba tumeingia enzi mpya ya “Great Moderation,” ambapo mfumuko thabiti wa bei na uhandisi wa kifedha vilifanya ulinzi wa zamani usiwe wa lazima.

Hili ndilo somo la kwanza kutoka kwenye chati ya muda mrefu: metali si za kusisimua kila wakati. Huenda kwenye hali ya kupumzika wakati mfumo una uhakika na simulizi lake. Somo la pili ni lisilopendeza zaidi: hazikai usingizini milele.

Miaka ya 2000 ndiyo ilikuwa kipindi ambacho mfumo ulianza kujitokeza wazi

Miaka ya mapema ya 2000 haikuonekana hata kidogo kama simulizi la bidhaa. Ilionekana zaidi kama simulizi la kijiografia na kisiasa. Kuporomoka kwa dot-com, 9/11, vita Irak na Afghanistan, na kisha uelewa wa taratibu kwamba leverage ilikuwa imekula mfumo wa benki kutoka ndani.

Dhahabu iliondoka kimya kimya kwenye viwango vya chini vya 1999–2001 na kuanza kujenga mzunguko wa ushindani wa kupanda kwa miaka mingi. Kuanzishwa kwa gold ETFs kulirahisisha upatikanaji, lakini hilo ni hadithi ya usambazaji, si sababu. Kichocheo halisi kilikuwa uaminifu. Kila mara mfumo ulipojaribu kufunika ufa wa kimuundo kwa kuongeza mkopo zaidi, dhahabu ilisogea juu kidogo.

Mfumo wa fedha wa 2008 uliugeuza utegaji huo wa kimya kuwa wazi kabisa. Wakati wa hofu, metali ziliuzwa pamoja na kila kitu kingine kwa sababu wawekezaji walilazimika kuuza walichoweza. Lakini mara benki kuu zilipofungua bomba la quantitative easing, ujumbe ulikuwa wazi: suluhisho la mdororo wa deni litakuwa zaidi ya deni pamoja na viwango vya riba vilivyoshushwa kwa makusudi.

Hadi 2011, dhahabu ilikuwa imefikia takriban $1,900 na fedha ilikuwa imerudi karibu na eneo la $49 ambalo mara ya mwisho ililitembelea mwaka 1980. Huo ulikuwa ukiri wa kwanza wa wazi wa kisasa kutoka kwa mfumo kwamba fiat haikuwa indestructible, bali ilikuwa tu rahisi kwa muda.

Kisha, tena, tukapata pause. Kipindi cha “mara hii tumeirekebisha.” Dhahabu ilisahihishwa kwa nguvu hadi 2015, ikashuka hadi karibu $1,050. Fedha ilirudi chini ya kiwango cha juu cha tarakimu moja ya kumi. Real yields zilipanda, Marekani ikazungumza kuhusu tapering, na soko likarudi kuamini kwamba spreadsheets zilikuwa zimeshinda mvutano wa uvutano.

Kama mnafuatilia alama, sasa tumeona mzunguko mmoja kamili: usingizi, kuamka, kitu kinachoonekana sana kama mania karibu mwaka 1980, kisha miongo miwili ya kupuuzwa, kisha kuamka upya hadi 2011, kufuatiwa na kushuka tena.

Na hilo linatuleta hadi sasa.

2020–2025: Kuamka ambako hakukutaka kufifia

Janga la COVID lilipaswa kuwa mwisho wa dhana yoyote kwamba dunia ya baada ya 2008 ilikuwa “ya kawaida.” Kiwango kikubwa cha uundaji wa fedha za dharura na msaada wa kifedha kilifanya 2008 ionekane kama mazoezi ya awali. Mfumuko wa bei ulifanya kile ambacho kingetarajiwa pale usambazaji wa fedha unapoongezwa kwa kasi hiyo: ulijitokeza kwa kuchelewa na ukaanza kujikita.

Dhahabu ilifanya kile ambacho kwa kawaida hufanya wakati wa msukosuko: iliruka, ikaweka viwango vipya vya juu karibu na $2,000 na kwa muda mfupi ikawapa kila mtu uhakika kwamba ulinzi bado hufanya kazi. Fedha ilikuwa na kipindi cha msisimko karibu na $30. Kisha vyote viwili vilitulia tena viwango vya riba vilipopandishwa kwa ukali na mfumuko wa bei kujaribiwa kupunguzwa kama “wa muda” hadi ilipoonekana wazi kwamba haikuwa hivyo.

Ukiisimamisha chati hapo, simulizi linaonekana la kawaida: kitu kinavunjika, metali zinapanda, sera zinajibu, metali zinateleza chini. Lakini kuvunjika kwa kweli hakujitokezi hadi baada ya 2022. Hapo ndipo tukio la kiserekali, si la soko, lilipoandikaji upya motisha. Wakati akiba za Urusi zilipogandishwa kama sehemu ya vikwazo, kila nchi nyingine iliyokuwa na mali kubwa za dola ghafla ilikuwa na kipengee kipya katika mfumo wake wa tathmini ya hatari: Je, akiba zangu zinaweza kuzimwa? Hilo si swali la kitaaluma Beijing, Riyadh, New Delhi au Brasília. Ni swali la kuwepo.

Mwitikio umeonekana wazi kwenye data: benki kuu, hasa zile zilizo nje ya kambi ya jadi ya Magharibi, zimekuwa zikinunua dhahabu kwa utaratibu, mwezi baada ya mwezi. Sio kama trade, sio kama meme, bali kama aina ya bima ya kisiasa. Wakati huo huo, vipimo vya fedha vya Marekani vimeendelea kuelekea mahali ambapo viwango vya deni na gharama za riba vinafanya real rates zinazobana sana ziwe karibu haiwezekani kisiasa.

Kwa maneno mengine, mfumo umenaswa kati ya kuhitaji viwango vya juu vya riba ili kudhibiti mfumuko wa bei na kuhitaji viwango vya chini vya riba ili kuzuia mashine ya deni isiporomoke. Masoko hutambua mitego mapema kuliko wanasiasa.

Harakati ya dhahabu kupitia $2,100, $3,000 na hadi katika kiwango cha juu cha $4,000 katika mazingira haya si “kuongezeka kwa kasi” kiasi hicho; ni tafsiri: fiat inawekwa bei kulingana na uhalisia.

Fedha si mhusika wa pembeni, bali ni hadithi ya upungufu

Ikiwa simulizi la dhahabu katika kipindi hiki linahusu uaminifu wa kifedha na kisiasa, simulizi la fedha linahusu mipaka ya kimwili inayokutana na matarajio makubwa.

Kwa sehemu kubwa ya mwisho wa karne ya 20, matumizi makuu ya viwanda ya fedha yalijumuisha upigaji picha, ambao kwa kweli ulipungua pamoja na kuibuka kwa picha za kidijitali. Metali hii ingeweza kukaa kwa utulivu chini ya $5 au $10 bila kuvunja chochote. Dunia hiyo haipo tena.

Katika miaka ya 2020, fedha iko ndani ya nyaya za uchumi mpya: solar panels, EVs, vifaa maalum vya kielektroniki. Msukumo wa kimataifa kuelekea decarbonisation na mpito wa nishati umeunda mbonyeo wa mahitaji usiojali hasa bei ya fedha katika robo hii. Miradi, maagizo ya sera na utekelezaji wa miundombinu vina kasi yake yenyewe.

Kwa bahati mbaya, usambazaji hauna kasi hiyo. Takriban theluthi mbili ya uzalishaji wa fedha hutokana na uchimbaji wa metali nyingine kama risasi, zinki na shaba. Huwezi tu “kuongeza” uzalishaji wa fedha kujibu bei za juu bila kupanga upya miradi mizima ya uchimbaji, ambayo huchukua miaka. Huo ndiyo ufafanuzi wa usambazaji usio na unyumbufu.

Ukichanganya hilo na miaka mingi ya uwekezaji hafifu, kupungua kwa akiba zinazoonekana, unapata mwenendo wa kulipuka tunaouona sasa fedha inapovunja kikomo chake cha muda mrefu cha $50 na kusukumwa hadi katika kiwango cha juu cha 50s na zaidi.

Ikiwa dhahabu ni mali unayokimbilia unapohofia sheria za mchezo, fedha ni mali inayopiga kelele wakati mifumo ya mchezo inaanza kusaga.

Mfumo wa kujirudia ambao huwezi kuupuuza - usingizi, kuamka, mania

Kupitia miongo hii mitano, dhahabu na fedha zimerudia muundo mara nyingi kiasi kwamba kuupuuza kunaonekana kama uamuzi wa makusudi. Daima kuna awamu ya usingizi, ambapo metali hudharauliwa, hupuzwa au huuzwa na serikali kwa wakati mbaya zaidi iwezekanavyo. Fikiria mauzo ya dhahabu ya Uingereza ya “Brown's Bottom” mwishoni mwa miaka ya 1990, ambayo kwa hakika yalilia kengele kwenye viwango vya chini kabisa.

Kisha huja awamu ya kuamka, ambapo mishtuko ya jumla ya kiuchumi au ya kijiografia hulazimisha masoko kuzingatia tena thamani ya mali thabiti. Miaka ya 1970, miaka ya 2000, na kipindi cha baada ya 2020 vyote vinaendana na umbo hilo.

Hatimaye, ikiwa hali zitaendelea na misingi ya kiuchumi haitatatuliwa, mzunguko hugeuka kuwa mania: harakati za paraboli, kubana kwa uwiano (dhahabu–fedha), na tabia inayoonekana isiyo na mantiki wakati huo lakini yenye mantiki kamili ukiilinganisha na mzigo wa deni, mipaka ya sera na vikwazo vya usambazaji.

Sasa tuko wapi? Tumevuka sana hatua ya kuamka.

Dhahabu imevunja miundo ya kiufundi ya miongo mingi na uhusiano wa zamani na real yields. Fedha hatimaye imefanya kile ambacho imeshindwa kufanya kwa zaidi ya miaka 40: kuvunja kizuizi cha zamani cha “Hunt Brothers pamoja na 2011.” Benki kuu zinanunua kwa utulivu. Upungufu wa fedha viwandani si utabiri; ni kikwazo kinachoonekana. Deni la serikali halitembei kwa mwendo wa taratibu wa kushuka; linaendelea kujikusanya.

Hii haimaanishi kwamba kutakuwa na mstari mmoja wa moja kwa moja hadi kilele fulani cha kupanda kupita kiasi. Masoko hayatembei kwa arcs zilizopangwa kikamilifu. Lakini kimuundo, viungo vya awamu ya mania vipo: leverage, simulizi, usawa uliovurugika kimuundo na hakuna njia inayoaminika ya kurudi kwenye usawaziko wa zamani.

Hivyo tunafanya nini hasa na uelewa huu?

Ikiwa unatafuta mawazo ya trade, huu ni makala isiyo sahihi na kwa kweli mwandishi asiye sahihi. Siko hapa kumwambia mtu yeyote cha kununua. Niko hapa kuchunguza kile ambacho mwenendo wa bei wa miaka hamsini iliyopita unatueleza kuhusu sura inayofuata ya mfumo wa fedha.

Kwa kiwango cha chini kabisa, ujumbe ni huu:

• Dunia iliyokuwa ikiamini katika dhamana za serikali “zisizo na hatari” sasa inakubali kimya kimya kwamba hatari inaweza kutumiwa kama silaha.
• Dunia iliyotumia miongo mingi kuona bidhaa kama pembejeo za mizunguko sasa inagundua kwamba baadhi ya nyenzo zimekuwa vizuizi vya kimuundo.
• Dunia iliyodhani uwiano wa zamani ungeendelea kushikilia daima sasa inaona dhahabu ikipuuza real yields na fedha ikifanya biashara kama sehemu yenye athari kubwa katika mpito wa nishati.

Kwa watunga sera, hili ni onyo kuhusu uaminifu na utegemezi wa njia iliyochaguliwa.
Kwa traders, ni ukumbusho kwamba hatuendeshwi tena chini ya mwongozo wa 2010–2015. Kwa watu wa kawaida wanaojaribu kuelewa kinachoendelea karibu nao, ni ishara kwamba hadithi ya fedha ya miaka 50 iliyopita haiishii kwa kufifia kwa utaratibu na kwa ustadi wa kiufundi.

Dhahabu na fedha haziungi mkono vurugu. Zina shida tu kubwa sana ya kuificha. Na sasa hivi, ukiwasikiliza kwa makini, zinakuambia kwamba enzi ya imani rahisi katika fiat imekwisha, na enzi ya pesa yenye mgogoro imeanza kimya kimya.

‍