AI බුබුළ සහ මාර්කට් ප්‍රවණතා අවබෝධ කර ගැනීම

AI + “bubble” කියන්නේ දැන් content machine එකක් වෙලා. හැම දිනකම AI මඟින් ඉහළ යන rally එක බුබුළක්ද, එසේ නම් එය කවදා පුපුරා යයිද කියන එකම ප්‍රශ්න දෙක අසන නව වීඩියෝ සහ ලිපි රැල්ලක් එනවා. පළමු ප්‍රශ්නයට සාමාන්‍යයෙන් ලැබෙන්නේ ප්‍රවේශමෙන් දෙන “ඇතැම්විට” යන පිළිතුරයි; දෙවැන්න නම් බොහෝ විට අනුමානයක් පමණි.

2008 ගෝලීය මූල්‍ය අර්බුදය සහ 1990 දශකයේ අග භාගයේ dot-com බුබුළ අත්විඳ ඇති අයට, මේක කිසිසේත්ම විහිළුවක් හෝ සැහැල්ලු කතාබහක් නෙවෙයි. අප බොහෝ දෙනාට COVID-19 ට ප්‍රතිරෝධයක් ඇති වුණත්, ගෝලීය ආර්ථිකයට එහෙම නැහැ.  වසංගතයෙන් ඇති වූ බාධා තවමත් අලුත් ආර්ථික ආකෘති වෙනස් කිරීමට කරන උත්සාහයන් ලෙස පසු ප්‍රතිඵල සපයනවා. ඒවායේ එක් උත්සාහයක් තමයි ගෝලීය supply chains මත ඇති අධික රඳාපැවැත්ම අඩු කිරීමට උත්සාහ කිරීම. ඒ supply chains අතරින් එකක් තමයි මේ වන විට AI ව්‍යාප්තිය ධාවනය කරන මූලික hardware පදනම — chips — නිෂ්පාදනය. මේකට එක්සත් ජනපදය, නෙදර්ලන්තය, තායිවානය සහ වෙනත් රටවල්ත් සම්බන්ධයි. 

හැමෝම බුබුළ ගැන කතා කරන්නේ ඇයි

මේක බුබුළක් නොවෙයි කියලා තර්ක කිරීම ඉතා දුෂ්කරයි. විශාල tech සමාගම් හෝ තම stocks මිල ඉහළට තල්ලු කරන ආයෝජකයන් විසින් හෝ වේවා, AI සඳහා කරන ආයෝජන ගණිතමය වශයෙන් සාධාරණ සීමාවක් තුළ තැබීම අමාරුයි. පසුගිය වසර මුලදී, එක්සත් ජනපද ආර්ථික විද්‍යාඥ ජේසන් ෆර්මන් වාර්තා කළේ 2025 පළමු භාගයේ GDP වර්ධනයෙන් 92% ක්ම information processing equipment සහ software (එනම් data centres සහ AI businesses) සඳහා වූ ආයෝජනවලින් පැමිණි බවත්, මෙම කාණ්ඩ නොසලකා GDP එක වාර්ෂික 0.1%ක අනුපාතයකින් වර්ධනය වූ බවත්ය.

2026 ආරම්භයේදී, Bank for International Settlements (BIS) AI වියදම් ගැන වඩාත් ප්‍රවේශම්කාරී ස්වරයක් ගත්තේය. Bulletin 120 තුළ, AI/data centre ඉදිකිරීම් දැන් විශාල ආර්ථිකයටත් බලපෑම් කිරීමට තරම් විශාල වී ඇති බවත්, වේගයෙන් වර්ධනය වන private credit ඇතුළුව ණය මඟින් වැඩි වැඩියෙන් එයට මුදල් සපයන බවත් එය තර්ක කරයි. එහි ඇස්තමේන්තුව අනුව, 2025 මැද වන විට එක්සත් ජනපදයේ data centres සහ ඒ හා සම්බන්ධ IT නිෂ්පාදන පහසුකම් (ඉදිකිරීම් සහ උපකරණ) GDP එකෙන් දළ වශයෙන් 1% ක් විය. විශාල IT-සම්බන්ධ ආයෝජන GDP එකෙන් 5% ක් පමණ වූ අතර, එය dot-com උච්චයටත් වඩා ඉහළය. තවද සමහර සමාගම්වල ප්‍රාග්ධන වියදම් ඔවුන් උපදවන මුදල් ප්‍රවාහය අභිබවා යමින් පවතින බවත්, ඒ නිසා බාහිර මූල්‍යකරණය මත ඔවුන්ගේ යැපීම වැඩි වන බවත් එය සටහන් කරයි.

BIS එකක් මිල සම්බන්ධ අසමතුලිතතාවයක් ගැනත් අනතුරු අඟවයි: equity මාර්කට් AI එකෙන් ඉදිරියේදී ඉතා ශක්තිමත් earnings ලැබේවි කියලා පෙනේ, නමුත් debt මාර්කට්වල (private credit ඇතුළුව) AI exposure සඳහා වෙනත් ණය ගන්නන්ට වඩා පැහැදිලි ලෙස ඉහළ spreads අයකරන්නේ නැහැ. එයින් අදහස් විය හැක්කේ ණය දෙන පාර්ශව අවදානම අඩුවෙන් ගණනය කරනවා, නැත්නම් equity ආයෝජකයෝ ඉදිරි cash flows අධි ඇස්තමේන්තු කරනවා කියන එකයි. BIS අනුව AI-සම්බන්ධ අංශවලට private credit exposure එක ඩොලර් බිලියන 200කට වැඩියි (මාර්කට් එකෙන් දළ වශයෙන් 8% ක්) සහ 2030 වන විට එය ඩොලර් බිලියන 300–600 දක්වා ළඟා විය හැකි බවත්, ව්‍යාපෘති අපේක්ෂිත මට්ටමට වඩා අඩු ප්‍රතිඵල දක්වන්නේ නම් හෝ ඉල්ලුම අඩුවුණොත් අවදානම තවත් වැඩි වන බවත් එය යෝජනා කරයි.

අනෙක් පැත්තෙන්, සහ ඉතා වැදගත්ම පැත්තෙන්, පසුගිය මැයි මාසයේ පළ වූ S&P Global විශ්ලේෂණයක දැක්වුණේ ප්‍රශ්නාවලියකට උතුරු ඇමරිකාව සහ යුරෝපයෙන් ලැබුණු පිළිතුරු 1 000කට වැඩි සංඛ්‍යාවක් මත පදනම්ව, සමාගම් 42% ක් ඔවුන්ගේ AI ව්‍යාපෘතිවලින් බොහොමයක් අත්හැර දමමින් සිටින බවයි. එය පෙර වසරේ 17% ක් විය. 

S&P Global එකේ එම අඳුරු පින්තූරයෙන් මාස දෙකකට පසුව, Gartner වෙතින් තවත් ප්‍රකාශනයක් ආවා. එහි අනාවැකිය වුණේ දුර්වල data quality, ප්‍රමාණවත් නොවන risk controls, වැඩිවන වියදම් හෝ පැහැදිලි නොවන ව්‍යාපාරික වටිනාකම නිසා generative AI projects වලින් අවම වශයෙන් 30% ක් 2025 අවසන් වන විට proof of concept අවධියෙන් පසු අත්හැර දැමෙනු ඇති බවයි. මෙම අනාවැකිය පැමිණියේ Reuters මඟින් උපුටා දැක්වූ තවත් Gartner අනාවැකියකින් දින කිහිපයකට පසුවය; එහිදී 2027 වන විට agentic AI projects 40% කට වඩා ඉවත් කර දැමෙනු ඇති බව කියන ලදී.

මේක සන්දර්භයට ගන්නම්, AI ආයෝජනවල උණුසුම පදනම් වන්නේ නව තාක්ෂණය වර්ධනයේ අතිශය බලවත් එන්ජිමක් වෙයි කියන උපකල්පනය මතයි, සහ මේ industry එකේ පෙරමුණ ගන්නා ඕනෑම අයෙකුට සැලකිය යුතු ප්‍රතිලාභ ලැබෙනු ඇත. නමුත් මෙම විශාල ජයග්‍රහණය ප්‍රධාන සාධක දෙකකට බැඳී තියෙනවා: පළමුව, වර්තමාන ආයෝජන සාධාරණීකරණය කරන අනාගත ආර්ථික වර්ධනයක්, දෙවැනිව, විශේෂයෙන්ම ව්‍යාපාර වලින් එන AI නිෂ්පාදන සඳහා වූ පුපුරා යන ඉල්ලුමක්. ඉහත දත්ත අනුව එකක් ඇනහිටී ඇති අතර අනෙක ආපසු හැරෙමින් පවතින බව පෙනේ. ඒ නිසා, මෙය බුබුළක් වීමට ඉඩ ඇතැයි කියන එක සාධාරණයි. 

බුබුළ හඳුනාගන්නේ කෙසේද?

Nasdaq Composite කාර්යසාධනය බලද්දී, dot-com පිපිරීම 2000 මුල් භාගයේ සිදු වූ කාලය අපට නිශ්චිතව දැක්විය හැක. එහි උච්චය වූ ~$4,700 සිට 2000 පෙබරවාරි සහ මැයි අතර ~$3,400 දක්වා තියුණු පහළ යාමක් ඇති වුණා. ඊට පසුව අගෝස්තු මාසයේදී $4,200 දක්වා තාවකාලික නැවත ඉහළ යාමක් දක්නට ලැබුණත්, සැප්තැම්බර් 2002 වන විට එය $1,170ක පහළම මට්ටමට වැටුණා. 2000 උච්චය නැවත ලබාගැනීමටත් ඒකට 2014 අගෝස්තු තෙක් බලා සිටීමට සිදු වුණා.

තර්කය සඳහා, අපට ආර්ථික විද්‍යාඥයන් දෙදෙනෙක් සිටියා කියලා ගනිමු: එකෙක් 1999 ජනවාරි මාසයේ, Nasdaq Composite එක ආසන්න වශයෙන් $2,500කට trading වෙද්දී dot-com බුබුළක් තිබෙන බව සීනුව නාද කළා. අනෙක් කෙනා 1999 දෙසැම්බර් මාසයේ, Nasdaq Composite එක ආසන්න වශයෙන් $4,070කට trading වෙද්දී ඒ බව කියා සිටියා. 

අනෙක් පැත්තෙන්, මෙම අනතුරු ඇඟවීම් අසා ඒ අනුව ක්‍රියා කළ investors දෙදෙනෙක් සිටියා. පළමුවා ජනවාරි අනතුරු ඇඟවීමට සවන් දුන් අතර, මාර්කට් උච්චයට පැමිණෙන විට 80%කට වඩා වූ ලාභ අහිමි කරගත්තේය. එසේම, ඔහුට/ඇයට ප්‍රාග්ධනය යළි හිස ඔසවාගැනීමට වසර 2කට වැඩි කාලයක් ගතවන්නට ඉඩ තිබුණි.

දෙවැනි investor දෙසැම්බර් අනතුරු ඇඟවීම මත ක්‍රියා කළ අතර, මාස 6ක් ඇතුළත ආසන්න වශයෙන් 17%ක අලාභයක්, වසරක් ඇතුළත 40%ක්, සහ 2002 සැප්තැම්බර් වන විට 70%කට වැඩි අලාභයක් වළක්වා ගත්තේය.

බුබුළක් ඉතා ඉක්මනින් කියා සිටීම ඇත්තටම බුබුළක් කියා සිටීමක් නෙවෙයි. එය සරලවම මාර්කට් චක්‍රයේ ස්වාභාවික අවධීන් හතර — accumulation, markup, distribution, සහ markdown — නැවත කියා සිටීමක් පමණි. බුබුළ පිපී යන නිශ්චිත කාලය තීරණය කිරීමට නොහැකි වීම යනු එය කවදා අවසන් වේද යන්න තීරණය නොකර, අප ඉන්නෙ මාර්කට් චක්‍රයේ කුමන අවධියේදැයි හඳුනාගැනීමක් පමණි. සාරාංශයෙන්, එය ක්‍රියාකාරී තොරතුරක් නෙවෙයි. 

AI වටා තිබෙන උද්යෝගය අනාගතයේ යම් දවසක අඩුවෙයි කියන එක රහසක් නෙවෙයි, සහ වර්තමානයේ AI තරගයේ සිටින බොහෝ තරඟකරුවන් වසර කිහිපයක් ඇතුළත כמעט අමතක වෙන්නත් පුළුවන් (FTX සහ Terra ගැන crypto community එකෙන් අහන්න). එහෙත්, dot-com උණුසුමට හේතු වූ අන්තර්ජාලය සොයාගැනීම වගේම, දිගුකාලීන ප්‍රතිලාභ බොහෝ විට සැබෑවටම ලැබෙනු ඇත. dot-com බුබුළ පුපුරා යාමෙන් මාස කිහිපයකින්ම සම්පූර්ණ සමාගම් නැතිව ගිය අතර, තවත් සමහර සමාගම් ජයග්‍රාහකයන් ලෙස ඉහළට ආවා. ඒ අතරින් සමහරක් අද අපේ දෛනික ජීවිතයේ කොටසක් වන අතර ආර්ථිකයේ මූලික තේමාව සපයනවා — Google, Apple, සහ Microsoft වැනි සමාගම්. 

කතාවට නොව චක්‍රයට අනුව trading කරන්න trading strategies

මෙය AI බුබුළක් වුණත්, කුඩා බුබුළක් වුණත්, නැතහොත් දිගු upward trend එකක් ඇතුළේ ඇති අධික උණුසුම් අවධියක් වුණත්, ප්‍රායෝගික takeaway එක ඒ තරම් වෙනස් වෙන්නේ නැහැ. මාර්කට් නිශ්චිතතාවයට ප්‍රතිලාභ දෙන්නේ නැත — ඒවා සූදානමට ප්‍රතිලාභ දෙයි. සහතික ප්‍රතිඵලයක් ලෙස ශක්තිමත් කතාවක් වරදවා තේරුම් ගන්නා අයව ඒවා දඬුවම් කරයි.

දිගු කාලීන හොඳියෙන් බලන participants සඳහා, ඒ කියන්නේ සෑම චක්‍රයකම වැදගත් වන එපා වෙන්න පුළුවන් නමුත් අවශ්‍ය විනයන් අනුගමනය කිරීමයි: diversification, සුදුසු position size එකක් තෝරා ගැනීම, සහ එක තේමාවක් — ඒක කෙතරම් උද්යෝගජනක වුණත් — ඔබේ portfolio එකේ සම්පූර්ණ කතාව බවට පත් වීමට ඉඩ නොදීම. “AI doomed” කියලා හිතන නිසාවත්, “අද පස්වරුවේ crash එකක් එනවා” කියලා හිතන නිසාවත් නෙවෙයි. සාමාන්‍ය volatility එකක් නැවත යථා තත්වයට ගන්න අමාරු දෙයක් බවට පත් කරන්නේ concentration එක නිසා පමණි.

Hedging ද එම ගණයටම අයත් වේ. එය අනාවැකියක් නෙවෙයි, සහ අතිශය නාට්‍යමය විය යුතුත් නැහැ — එය narratives උද්දාමයෙන් පසුතැවීම දක්වාත් නැවතත් එතැනින් එහාටත් හරවන අතර ඔබට ක්‍රීඩාවේ රැඳී සිටීමට උපකාරී වන ක්‍රමයක් පමණි. විශාල අපේක්ෂාවන් මඟින් valuations ඉදිරියට ඇදී යන විට, “නිවැරදි” වීමට වඩා ප්‍රතිරෝධශීලීත්වය වැදගත් වේ. අමාරු කාලවලට සැලැස්මක් තිබීම, අතිශය අහිතකර මොහොතක හදිසි තීරණ ගැනීමෙන් ඔබව වළක්වා ගත හැක.

traders සඳහා, අවධානය වෙනස්. බුබුළවල් හඬ වැඩියි, නමුත් price action එක තවත් හඬ වැඩියි. චක්‍රයේ අග භාගයේ උණුසුම තිබුණත්, මාර්කට් තවමත් කෙටි, trade කළ හැකි waves වලින් ගමන් කරයි — rotations, pullbacks, squeezes, momentum bursts, mean reversion — සහ හැමෝම online එකේ top එක “ඇතුළේද” නැත්නම් සම්පූර්ණ කතාවම වංචාවක්ද කියලා වාද කරන නිසා ඒ රිද්මය නවතින්නේ නැහැ.

ඒ නිසා අවදානම නරක trade එකක් ගැනීම පමණක් නෙවෙයි; විශාල කතාව ගැන ඇති බිය නිසා සතියෙන් සතියට මතුවෙන කුඩා අවස්ථා අහිමි කරගැනීමට ඔබවම අකර්මණ්‍ය කරගැනීමත් වේ. AI ගැන විශ්වාස කරන්න හෝ නොවිශ්වාස කරන්න ඔබට අවශ්‍ය නැහැ — ඔබට ඉදිරියේ ඇති දේ සමඟ වැඩ කරන්න තියෙන්නේ. ඔබට අවශ්‍ය වන්නේ පැහැදිලි framework එකක්, නිශ්චිත risk එකක්, සහ එක් setup එකක් පුරෝකථනයක් නොව හැකියාවක් ලෙස සලකන විනයයි. market එක ඔබේ අදහස තහවුරු කිරීම නවත්වන විට වේගයෙන් ඉවත් වීමත් ඒකට ඇතුළත්.

ඒ නිසා bubble talk එක සන්දර්භයක් ලබා දෙන්නේ නම් හොඳයි, නමුත් trading signal එකක් ලෙස නම් එය තරමක් දුර්වලයි. බොහෝ අය “bubble” කියලා අහලා එය “කිසිවක් නොකරන්න” කියන අදහසට අර්ථකථනය කරගන්නවා. තවත් අය ඒක short පැත්තේ සම්පූර්ණයෙන්ම යාමට සංඥාවක් ලෙස ගන්නවා. දෙකම වියදම් අධික විය හැක, මන්ද timing එකම සම්පූර්ණ ක්‍රීඩාව නිසායි — සහ charts දහසක් තිබුණත්, ඉතා විශ්වාසදායක හඬකින් කතා කළත්, timing එකෙහි සම්පූර්ණ නිරවද්‍යතාවයක් ලබාගන්න කාටවත් බැහැ.

අවසන් විග්‍රහයේදී, මෙය බුබුළක්ද නැත්නම් සරලවම අධික උණුසුම් අවධියක්ද කියන එකට වඩා වැදගත් වෙන්නේ, එය සිදුවෙමින් පවතින අතරතුර ඔබ අස්ථිරතාවය හැසිරවන්නේ කොහොමද කියන එකයි. වඩා හොඳින් රඳා පවතින්නේ risk එක කළමනාකරණය කළ හැකි මට්ටමේ තබාගැනීම, එකම තේමාවකට අධික ලෙස බැඳී නොසිටීම, සහ online එකේ වඩාත් හඬන අදහස්වලට වඩා නැවත නැවත භාවිත කළ හැකි process එකක මඟපෙන්වීම අනුගමනය කිරීමයි. move එක තවමත් දිගටම යනවා නම්, ඔබට පසුපස හඹා යන්න වුවමනාවක් නැහැ; එය සීතල වෙන්නේ නම්, panic වෙන්නත් වුවමනාවක් නැහැ. දෙපැත්තෙම අරමුණ නම් පැහැදිලි මනසකින් සහ අනුවර්තනය විය හැකි ලෙස සිටීමයි, එවිට ඔබට market එක කරන දේට ප්‍රතිචාර දක්වන්න පුළුවන් — headlines ඔබට දැනෙන්නට සලස්වන්න උත්සාහ කරන දේට නොව.

‍