ප්‍රචාරණයෙන් ඔබ්බට: crypto අස්ථාවරත්වය සහ ව්‍යුහය පිළිබඳ quant කෙනෙකුගේ මාර්ගෝපදේශය

ප්‍රමාණාත්මක (quantitative) මූල්‍ය ලෝකයේදී, අපි වත්කම් දෙස බලන්නේ විශ්වාසයේ කෝණයෙන් නොවේ; අපි ඒවා දෙස බලන්නේ දත්තවල කෝණයෙනි. මා cryptocurrency මාර්කට් එක දෙස බලන විට, මට "ඩිජිටල් රත්‍රන්" (digital gold) හෝ "අනුමාන බුබුලක්" (speculative bubble) නොපෙනේ—අවම වශයෙන්, මූලික වශයෙන් නොවේ. මට පෙනෙන්නේ සාම්ප්‍රදායික මූල්‍ය (TradFi) තුළ අප දැක ඇති කිසිම දෙයකට සමාන නොවන අස්ථාවරත්වය, මාර්කට් ක්ෂුද්‍ර ව්‍යුහය (microstructure) ට්‍රේඩිං පිළිබඳ අවබෝධයන්, සහ මූලික සංඛ්‍යානමය හැසිරීම්වලින් යුත් පොහොසත්, පරිණාමය වන පරිසර පද්ධතියකි.

Deriv හි අපගේ අරමුණ වන්නේ, මතුපිටින් ක්‍රියාත්මක වන අවදානමේ සංකීර්ණ යන්ත්‍රණය කළමනාකරණය කරන අතරතුර ට්‍රේඩිං කිරීමට පහසුකම් සැලසීමයි. මගේ හැඟීම අනුව, crypto හි ප්‍රමාණාත්මක භූ දර්ශනය පරිණත වෙමින් පවතින ආකාරය මෙසේය.

අස්ථාවරත්වයේ පරස්පරතාව

සාමාන්‍ය ට්‍රේඩර් කෙනෙකුට, අස්ථාවරත්වය යනු බිය මැනීමේ මිනුමකි. quant කෙනෙකුට, අස්ථාවරත්වය යනු මාර්කට් එකේ ජීව රුධිරයයි. එය අප නිෂ්පාදන ව්‍යුහගත කරන සහ අවස්ථා ආදර්ශනය කරන අමුද්‍රව්‍යය වේ.

Crypto එහි "fat tails" සඳහා ප්‍රසිද්ධය—සම්මත ඝණ්ඨාර වක්‍රයක් (Gaussian distribution) පුරෝකථනය කරනවාට වඩා බෙහෙවින් නිතර සිදුවන ආන්තික සිදුවීම් වේ. සාම්ප්‍රදායික forex වලදී, 5-sigma චලනයක් (5 standard deviation සිදුවීමක්) යනු ජීවිත කාලයටම වරක් සිදුවන විෂමතාවයකි. නමුත් crypto වලදී එය සාමාන්‍ය දිනයක් බඳුය.

අපට ඇති අභියෝගය මෙම අස්ථාවරත්වය මඟ හැරීම නොව, එය නිවැරදිව මිල කිරීමයි. අපි මාර්කට් එක පිරිසිදු දිශානුගත ඔට්ටු ඇල්ලීමේ සිට සංකීර්ණ අස්ථාවරත්ව ට්‍රේඩිං වෙත ගමන් කරන අයුරු දකිමු, එහිදී දිශාවට වඩා චලනයේ විශාලත්වය වැදගත් වේ.

ව්‍යාකූලත්වය ව්‍යුහගත කිරීම: CFDs සහ "Perps"

මෙම අස්ථාවරත්වය ඵලදායී ලෙස ට්‍රේඩ් කිරීම සඳහා, මාර්කට් එක delta-one derivatives මත රඳා පවතී. මෙය crypto අවකාශයේ ඇති වඩාත්ම අඛණ්ඩ වරදවා වටහා ගැනීමක් වෙත අපව ගෙන එයි: "crypto-native" Perpetual Swap සහ "සාම්ප්‍රදායික" Contract for Difference (CFD) අතර වෙනසයි.

ප්‍රමාණාත්මක ව්‍යුහගත කිරීමේ දෘෂ්ටිකෝණයකින් බලන කල, මෙම වෙනස බොහෝ දුරට මිත්‍යාවකි. ගණිතමය වශයෙන් ගත් කල, CFD එකක් සහ Perpetual Swap එකක් යනු සාර්ථකව ගත් කල එකම උපකරණයකි.

ඒවා දෙකම එකම ඉංජිනේරු ගැටළුවක් විසඳීමට නිර්මාණය කර ඇත: කල් ඉකුත්වීමේ දිනයක් නොමැතිව derivative එකක මිල යටින් පවතින spot මිලට දින නියමයක් නොමැතිව බැඳ තබන්නේ කෙසේද?

• Crypto Native Perps තුළ: ඔබට සෑම පැය 8 කට වරක් longs සහ shorts අතර හුවමාරු වන "Funding Rate" එකක් ඇත.
• සාම්ප්‍රදායික CFDs තුළ: ඔබට "Swap Rates" හෝ එක රැයකින් අයකරන මූල්‍ය ගාස්තු ඇත.

මගේ කණ්ඩායමට නම්, මේවා හුදෙක් එකම සමීකරණයේ විචල්‍යයන් පමණි. ඔබ එය funding rate එකක් හෝ swap rate එකක් ලෙස හැඳින්වූවත්, එම යාන්ත්‍රණය මගින් derivative මිල spot මිල සමඟ අභිසාරී වීම සහතික කරයි. අපි CFD ව්‍යුහය පිරිනමන්නේ එය නිරාවරණයේ වෙනස් නිසා නොව, එය නියාමනය කරන ලද රාමුවක් තුළ එම නිරාවරණය ආවරණය කරන බැවිනි. එය නියාමනය නොකළ හුවමාරු වල "Wild West" පරිසරයට වඩා පාරිභෝගික ආරක්ෂාව සඳහා ගොඩනගන ලද චැසියක් ඇතුළත ඇති, එකම එන්ජිමකි.

කිසිදා නිදා නොගන්නා දත්ත

අප සතුව උපකරණ ඇති වූ පසු, අපි මෙහෙයුම් යථාර්ථයට මුහුණ දෙමු: එනම් දත්ත ප්‍රවාහයේ 24/7 ස්වභාවයයි.

equities හෝ forex වලදී, "අවසන් වීමක්" ඇත. සති අන්තයක් ඇත. මෙම විරාමයන් මඟින් බේරුම් කිරීම්, අවදානම නැවත ක්‍රමාංකනය කිරීම සහ මානසික සැකසුම් සඳහා ඉඩ ලබා දේ. නමුත් Crypto එවැනි විවේකයක් ලබා නොදේ. එය අඛණ්ඩ, නොබිඳුණු කාල ශ්‍රේණියකි.

මෙය ඇල්ගොරිතම ආකෘතිකරණය සඳහා සුවිශේෂී අභියෝග මතු කරයි:

• ද්‍රවශීලතා ඛණ්ඩනය (Liquidity fragmentation): NYSE මෙන් නොව, crypto හි ද්‍රවශීලතාවය ස්ථාන සිය ගණනක් පුරා ඛණ්ඩනය වී ඇත.
• Arbitrage කාර්යක්ෂමතාව: හුවමාරු අතර මිල විෂමතාවයන් වැසී යන වේගය නාටකාකාර ලෙස වැඩි වී ඇති අතර, එය වඩාත් කාර්යක්ෂම මාර්කට් එකක් සංඥා කරයි.
• සහසම්බන්ධතා වෙනස්වීම් (Correlation shifts): crypto, Nasdaq හෝ රන් (gold) සමඟ සහසම්බන්ධ වන ආකාරය අපි සමීපව නිරීක්ෂණය කරමු. එය ස්ථිතික සම්බන්ධතාවයක් නොවේ; සාර්ව ආර්ථික ද්‍රවශීලතා තත්වයන් මත පදනම්ව එය වෙනස් වේ.

අවදානම් කළමනාකරණය: කාමරයේ සිටින වැඩිහිටියා අවදානම් කළමනාකරණ උපාය මාර්ග

අවසාන වශයෙන්, මෙම පරිසරය තුළ අප නොනැසී පවතින්නේ කෙසේද? මම මගේ කණ්ඩායමට සහ අපගේ ගනුදෙනුකරුවන්ට ලබා දෙන එක් පණිවිඩයක් තිබේ නම්, එය මෙයයි: Leverage යනු දෙපැත්ත කැපෙන කඩුවකි, නමුත් crypto තුළ, එය දැලි පිහියක් මෙන් මුවහත්ය.

විනාඩි කිහිපයක් ඇතුළත crypto වත්කම් 20% කින් පරතරයක් ඇති විය හැකි බැවින්, සම්මත Value-at-Risk වැනි සාම්ප්‍රදායික අවදානම් ආකෘති බොහෝ විට අසාර්ථක වේ. අපට "Expected Shortfall" ගැන සොයා බැලීමට සිදු වේ—ඒ කියන්නේ නරකම අවස්ථාවන්හිදී කුමක් සිදුවේද යන්නයි.

මාර්කට් එක පරිණත වන විට, "YOLO" (You Only Live Once) ට්‍රේඩිං වල සිට ව්‍යුහගත අවදානම් කළමනාකරණය වෙත මාරුවීමක් අපට දක්නට ලැබේ. ආයතනික අනුගතවීම (Institutional adoption) යනු ETFs ගැන පමණක් නොවේ; එය ආයතනික මට්ටමේ අවදානම් පාලනයන් අදාළ අවකාශයට ගෙන ඒම ගැනයි. මෙයින් අදහස් කරන්නේ වඩා හොඳ භාරකාරත්වයක්, ගැඹුරු order books, සහ අධික ආතති කාල පරිච්ඡේදවලදී පවා විශ්වාසදායක ලෙස ක්‍රියාත්මක කිරීමයි.

ඉදිරි මාවත

DeFi (Decentralised Finance) සංකල්ප CeFi (Centralised Finance) විශ්වසනීයත්වය සමඟ අභිසාරී වීම අපට මේ වන විට දැකගත හැකිය.

ප්‍රමාණාත්මක දෘෂ්ටිකෝණයකින් බලන කල, මාර්කට් එක වඩාත් කාර්යක්ෂම වන විට crypto හි alpha (අවස්ථාවන්/වාසි) සොයා ගැනීම දුෂ්කර වෙමින් පවතී. මෙය හොඳ දෙයකි. එය ස්ථාවරත්වය පෙන්නුම් කරයි. Crypto තවදුරටත් අසාමාන්‍ය අත්හදා බැලීමක් නොවේ; එය ගෞරවය, දැඩි ගණිතය සහ ස්ථාවර හස්තයක් ඉල්ලා සිටින වර්ධනය වන වත්කම් පන්තියකි.

‍