වසර 155කදී ඉහළම මිලට ඇති මාර්කට් එක විකිණීමේ සංඥාවක් නොවේ

වාර්තාගත අගය කිරීමක් ඔබ ඉදිරි වසර කිහිපය තුළ ලබන ප්‍රතිලාභවලට බලපායි, මීළඟ කාර්තුවේ මිලට නොව. එබැවින් S&P 500 වසර 155කින් එහි ඉහළම කියවීමට ආසන්න වීම විකිණීමට හේතුවක් නොවේ. එය ඔබ එය රඳවා තබා ගන්නා වසරවල අඩු ප්‍රතිලාභ අපේක්ෂා කිරීමට හේතුවකි.

දශකයක් පුරා ඉපැයීම් සුමට කරන මිල මිනුමක් වන Shiller CAPE ratio අනුව, දර්ශකය වාර්තා ආරම්භ වූ දා සිට එහි වඩාත්ම මිල අධික කියවීමට ආසන්නව පවතී. එය මීට වඩා ඉහළ මට්ටමක පැවතියේ dot-com බුබුලෙහි උපරිමය වූ 1999 දෙසැම්බර් මාසයේදී පමණි.

එය විකිණීමේ සංඥාවක් ලෙස පෙනෙන්නට පුළුවන. නමුත් එය එසේ නොවේ. අගය කිරීම යනු ගුරුත්වාකර්ෂණ (gravity) සංඥාවක් මිස කාලය පිළිබඳ (timing) සංඥාවක් නොවේ.

මිල අධික මාර්කට් එකක් දිගටම වර්ධනය විය හැක්කේ ඇයි?

එකම අනාගත ඉපැයීම් සඳහා වැඩිපුර ගෙවීම ඔබේ අපේක්ෂිත දිගුකාලීන ප්‍රතිලාභ අඩු කරයි. එය අංක ගණිතයකි, මතයක් නොවේ. ස්ථාවර ලාභ ප්‍රවාහයක් සඳහා අද වැඩිපුර ගෙවීමෙන්, සෑම අනාගත ඩොලරයකින්ම ඔබට මිලදී ගත හැකි දේ අඩුවේ.

නමුත් ගුරුත්වාකර්ෂණයට බොහෝ කාලයක් අභියෝග කළ හැකිය. වේගවත් ඉපැයීම් වර්ධනයක්, ගම්‍යතාවයක් (momentum), හෝ නව ප්‍රාග්ධන රැල්ලක් වැනි ප්‍රබල බලවේගයකට මාර්කට් එක ඉහළ මට්ටමක තබා ගත හැකිය. මේ මොහොතේ, එම ප්‍රබල බලවේගය වන්නේ ඉපැයීම් ය.

S&P 500 සමාගම් සඳහා guidance momentum අවම වශයෙන් 2011 සිට වාර්තාගත ඉහළම මට්ටමේ පවතින බව සඳහන් වේ. සමාගම් මිල අධික වීම පමණක් සිදුවී නොමැත. ඒවා දශකයකට වැඩි කාලයක් තුළ ඔවුන්ගේ වේගවත්ම මට්ටමෙන් උපයමින් සිටී. අගය කිරීම විශාල වී ඇති බව පෙනෙන්නට තිබුණද මිල දිගටම ඉහළ යන්නේ එබැවිනි.

පරාසයේ ඉහළින්ම මිලදී ගැනීම සම්බන්ධව ඉතිහාසය පවසන්නේ කුමක්ද?

වාර්තා පැහැදිලි වන්නේ වසර ගණනකින් මිස මාස ගණනකින් නොවේ. CAPE අගය මෙතරම් ඉහළ මට්ටමකට පැමිණි විට, ඉදිරි බහු වසරවල ප්‍රතිලාභ සාමාන්‍යයෙන් දුර්වල විය.

• 1999: CAPE අගය එහි සර්වකාලීන ඉහළම අගයට ආසන්න විය. S&P 500 දර්ශකය 2000 දී ඉහළම අගයට පැමිණි අතර 2002 වන විට දළ වශයෙන් 45%කින් පහත වැටුණි. Buy-and-hold ට්‍රේඩර්වරුන්ට නැවත සම මට්ටමට පැමිණීමට වසර ගණනාවක් බලා සිටීමට සිදුවිය.
• 1929: එම යුගය සඳහා වූ අතිශය ඉහළ කියවීම හේතුවෙන් 80%කට වඩා වැඩි කඩාවැටීමක් සිදුවිය. වසර 25ක් පමණ යනතුරු මිල නැවත යථා තත්ත්වයට පත් නොවීය.
• 1966: බුබුලක (bubble) කතාවක් නොමැති ඉහළ අගය කිරීමකි. ඉන්පසු 1970 දශකය පුරාවටම දිගු, පැතලි කාල පරිච්ඡේදයක් පැවති අතර, උද්ධමනය හේතුවෙන් ලාභ අඩුවී ගියේය.
• 2021: COVID පසු ඇතිවූ ඉහළ යාමේදී CAPE අගය නැවත 38 ට වඩා ඉහළ ගියේය. අනුපාත ඉහළ යාමත් සමඟ 2022 දී 25%ක පමණ තියුණු පහත වැටීමක් (drawdown) සිදුවිය.

මෙම රටාවෙන් අදහස් වන්නේ මිල අධික මාර්කට් නියමිත කාලසටහනකට අනුව කඩාවැටෙන බව නොවේ. එයින් කියවෙන්නේ ඉහළ ඇතුළුවීමේ මිලක් මඟින් ඉදිරි වසර කිහිපය තුළ ප්‍රබල ප්‍රතිලාභ ලැබීමේ සම්භාවිතාව අඩු කරන බවත්, වර්ධනය පිළිබඳ කතාව අස්ථාවර වූ විට සිදුවන හානිය වැඩි කරන බවත්ය.

ඉදිරි මාස කිහිපය සඳහා කාලය තීරණය කිරීමට (timing) අගය කිරීම ප්‍රයෝජනයක් නොගන්නේ ඇයි?

ඕනෑම මාස 12ක කාල පරාසයකදී, CAPE ඔබට කියන්නේ ඉතා අල්පයක් පමණි. දශකයකට වැඩි කාලයක් පුරා එය දුර්වල timing මෙවලමක් විය. ඉපැයීම් වර්ධනය වෙද්දී මාර්කට් වාර්තාගත අගය කිරීම් ආසන්නයේ රැඳී තිබේ.

මෙහිදී ඉවසිලිමත් විය යුතු අවස්ථාවක්ද ඇත. Crestmont Research සොයාගත්තේ S&P 500 සඳහා සෑම වසර 20ක කාලපරිච්ඡේදයක්ම ධනාත්මකව අවසන් වී ඇති බවයි. ඔබේ කාල සීමාව ප්‍රමාණවත් තරම් දිගු නම්, ඇතුළුවීමේ මිලෙහි වැදගත්කම අඩු වේ.

බෙයර්ස් (bears) නිවැරදි බව ඔප්පු වන්නේ ඉපැයීම් සැබවින්ම පහත වැටෙන්නේ නම් හෝ අනුපාත ඉහළ යන්නේ නම් පමණි. AI මඟින් මෙහෙයවන ඵලදායිතාව අඛණ්ඩව ලාභ ආන්තික (margins) ඉහළ නංවන්නේ නම්, අද පවතින ඉහළ අගය කිරීම් ප්‍රචණ්ඩ ලෙස කඩා වැටෙනවාට වඩා වර්ධනය විය හැකිය.

මෙතැන් සිට අවධානය යොමු කළ යුතු දේ

මෙම අගය කිරීම යටතේ ඇති විශාලතම සහාය වන්නේ earnings guidance වේ. එම ගම්‍යතාව (momentum) එලෙසම පවතීද නැතහොත් මැකී යයිද යන්න පිළිබඳව අවධානය යොමු කරන්න. වාර්තාගත ඉහළ අගය, අඛණ්ඩව පැවතීම සහ වසරේ අවම අගයන් කරා ආපසු යාම අතර මායිම ලෙස නිරීක්ෂණය කරන්න. එසේම බැඳුම්කර යීල්ඩ් (bond yields) පිළිබඳවද අවධානය යොමු කරන්න, මන්ද ඉහළ වට්ටම් අනුපාතයක් මඟින් මිල අධික අනාගත ඉපැයීම්වල වටිනාකම අද දිනයේ අඩු කරන බැවිනි.

මිල අධික වීම යනු කල් ඉකුත්වීම (overdue) නොවේ. මාර්කට් එක දිගටම ඉහළ යා හැකිය. නමුත් ඔබ ගෙවන මිල සම්භාවිතාවන් තීරණය කරයි, සහ මේ මොහොතේ එම සම්භාවිතාවන් සඳහා ගෙවනු ලබන්නේ වසර ගණනාවක ශක්තිමත්ම ඉපැයීම් පසුබිම මතය. එම පසුබිම බිඳ වැටුණහොත්, ගුරුත්වාකර්ෂණයට එහි බලය පෙන්වීමට හැකිවනු ඇත.