Понимание short squeeze: механика и мышление

Вы когда-нибудь наблюдали, как цена акции внезапно взлетает и думали: «Это абсолютно не имеет смысла»? Вероятно, вы наблюдали short squeeze. Это одно из самых хаотичных событий в трейдинге, которое полностью вызвано вынужденными покупками и сильными эмоциями.

Ниже — простое объяснение того, что такое short squeeze, реальный пример и психология, которая его подпитывает.

Основы short selling

Прежде чем говорить о «squeeze», нужно разобраться с «short».

Обычно вы покупаете актив в надежде, что его цена вырастет. Short selling — это полная противоположность. Вы занимаете акции у брокера, сразу продаёте их и надеетесь, что цена упадёт. Если это происходит, вы выкупаете эти акции по более низкой цене, возвращаете их кредитору и оставляете разницу себе в качестве прибыли.

Как возникает squeeze

Главная проблема short selling в том, что ваши потенциальные убытки технически не ограничены. Акция может упасть только до нуля, но расти — бесконечно.

Вот как эта опасность превращается в squeeze:

• Ловушка: squeeze начинается, когда сильно зашорченный актив внезапно растёт в цене, возможно, из-за хороших новостей или случайной волны покупателей.
• Паника: по мере роста цены short sellers начинают терять деньги. Брокеры требуют от них внести больше средств, чтобы покрыть нарастающие убытки (это называется margin call).
• Squeeze: если trader не может внести дополнительные средства, брокер принудительно закрывает сделку, чтобы предотвратить дальнейшие убытки. Чтобы закрыть short сделку, у вас нет выбора, кроме как выкупить актив обратно. Эта волна вынужденных покупок ещё сильнее подталкивает цену вверх, загоняя в ловушку всё больше short sellers и вынуждая их покупать тоже. Так возникает неудержимая восходящая спираль.

‍Пример GameStop

Самый известный недавний пример — GameStop (GME) в начале 2021 года. Чтобы понять, насколько безумным было это событие, нужно посмотреть на исходные условия.

В то время GameStop был испытывающей трудности сетью магазинов видеоигр. Многие хедж-фонды с Уолл-стрит считали её следующим Blockbuster — обречённой компанией, которая идёт прямиком к банкротству. Они сделали огромные агрессивные ставки против ритейлера. Более того, их жадность зашла так далеко, что они зашортили примерно 140% доступных акций. Из-за лазеек в механизме займа акций они фактически зашортили больше акций, чем существовало физически.

Обычные розничные traders на форуме Reddit r/WallStreetBets заметили этот невероятный математический изъян. Они поняли, что если просто купить акции и отказаться их продавать, хедж-фонды окажутся запертыми в горящем здании без выхода. Поэтому розничные traders объединились и начали покупать.

Это подтолкнуло цену вверх, вызвав масштабные margin call для хедж-фондов. Чтобы выжить, фонды были вынуждены выкупать акции обратно с катастрофическими убытками. Началась настоящая истерия. Во время самого squeeze акции GameStop взлетели примерно с $4 почти до $500 за считанные недели. Паника была настолько сильной, что некоторые брокерские компании печально известным образом ограничили traders в покупке акций, чтобы просто выполнить требования клиринговой палаты. Когда всё закончилось, крупные хедж-фонды потеряли миллиарды долларов.

‍Короткое примечание по графикам: если посмотреть на график GameStop сегодня, пик 2021 года выглядит ближе к $120. Это потому, что в июле 2022 года компания провела сплит акций 4-к-1, который навсегда корректирует исторические графики вниз. Но во время реального события цена действительно достигала $500.

Психология, стоящая за хаосом

Short squeeze — это не просто уравнение. Он во многом зависит от человеческого поведения.

• Неприятие потерь: психологические исследования показывают, что боль от потери денег ощущается примерно в два раза сильнее, чем радость от их получения. Когда short sellers видят, как их убытки становятся практически неограниченными, начинается настоящая паника. Они перестают смотреть на реальную стоимость актива и покупают по любой цене, лишь бы остановить потери.
• FOMO и стадное поведение: с другой стороны, обычные инвесторы видят, как акция стремительно растёт, и испытывают сильный FOMO (Fear Of Missing Out). Люди естественным образом следуют за толпой, врываясь в покупки без проверки фундаментальных показателей, что лишь подливает масла в огонь.
• Нарратив Давид против Голиафа: в истории GameStop психология сместилась от простого заработка к идеологическому противостоянию. Розничные traders воспринимали себя как аутсайдеров, наказывающих жадные институты Уолл-стрит. Эта моральная рамка дала им силу удерживать акции намного дольше уровней, на которых уже было бы логично фиксировать прибыль, намеренно усиливая финансовую боль short sellers.

Итоги

Short squeeze возникает, когда неограниченный риск сталкивается с человеческой паникой. Такие ситуации отлично смотрятся в новостях и голливудских фильмах, но торговать ими крайне опасно. Понимание того, как они работают, — просто необходимая часть безопасности на волатильных рынках.

‍

Эта статья содержит комментарий о рынке и предназначена только для образовательных целей. Она не является инвестиционной рекомендацией, а также не является предложением или призывом к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг.

Все цифры основаны на предварительных отчётах перед листингом и рыночных оценках и могут измениться после подтверждения окончательной цены проспекта эмиссии. Торговля и инвестирование связаны с рисками, включая возможную потерю капитала.