Kiedy złoto przeciwstawia się jastrzębiemu Fedowi

Złoto osiągnęło wielotygodniowe maksima, mimo że szanse na wrześniową podwyżkę stóp przez Fed wzrosły, po czym w ostatniej sesji nastąpiła korekta. Podręcznikowa zasada mówi, że wyższe stopy powinny obniżać cenę złota. Tym razem tak się nie stało, ponieważ to nie stopy procentowe były siłą decydującą.

Dlaczego wyższe stopy zwykle szkodzą złotu

Praktyczna zasada opisuje jeden czynnik. „Wyższe stopy równają się niższemu złotu” sprawdza się, gdy stopy procentowe są dominującą presją na ten metal. Złoto nie przynosi żadnej rentowności. Gdy stopy rosną, posiadanie dolarowych aktywów oprocentowanych staje się bardziej opłacalne, więc koszt alternatywny posiadania złota rośnie. To zwykły mechanizm.

Zasada ta działa dokładnie do momentu, gdy przejmuje kontrolę większa siła. Gdy tak się dzieje, ten sam aktyw może całkowicie przełamać tę zasadę.

Dlaczego realne stopy procentowe i oczekiwania inflacyjne mają większe znaczenie niż nominalna stopa

Nominalna stopa procentowa to nie cała historia. To, co obciąża złoto, to stopa realna, czyli nominalna stopa minus oczekiwana inflacja. Jeśli stopy rosną, ale oczekiwania inflacyjne rosną szybciej, stopa realna spada, a problem kosztu alternatywnego posiadania złota maleje. Tak więc jastrzębi komunikat może zbiegać się w czasie z hossą na złocie, gdy inwestorzy wątpią, czy wzrost stóp wyprzedzi inflację.

Obserwuj różnicę między stopami procentowymi a oczekiwaniami inflacyjnymi, a nie samą stopę procentową.

Siła, która przeważa nad Fedem

Trzy czynniki mogą przeważyć nad stopami procentowymi. Popyt na bezpieczne aktywa, gdy inwestorzy chcą aktywa, którego żaden rząd nie może wydrukować, ma tendencję do gwałtownego wzrostu w reakcji na napięcia geopolityczne i szoki podażowe zagrażające wzrostowi gospodarczemu. Obawa przed dewaluacją waluty, gdy zmartwieniem jest wartość dolara, a nie jego rentowność. Oraz masowe zakupy banków centralnych, stały popyt, który nie przejmuje się bieżącymi szansami na zmianę stóp. Tym razem ta kombinacja przeważyła nad jastrzębim sygnałem.

Zadaniem jest rozpoznanie, która siła faktycznie kieruje sytuacją na rynku. Gdy złoto rośnie mimo rosnących szans na podwyżkę stóp, to nie stopy procentowe są tu istotą sprawy. Coś większego ma znaczenie.

Dlaczego dolar i złoto zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach

Złoto jest wyceniane w dolarach, więc słabszy dolar zwykle podnosi cenę złota, a silniejszy zwykle ją obniża. Gdy dolar traci na wartości, potrzeba go więcej, by kupić tę samą uncję, a złoto wyceniane w innych walutach staje się tańsze dla zagranicznych nabywców. Ta odwrotna zależność to zwykły schemat. Załamuje się, gdy oba aktywa spadają razem, co ma miejsce, gdy inwestorzy nie ufają samej walucie i sięgają zamiast tego po środek przechowywania wartości. To właśnie ta nieufność, obawa przed dewaluacją, napędza obecną hossę.

Dlaczego banki centralne kupują rekordowe ilości złota

Banki centralne kupują złoto, aby zdywersyfikować rezerwy z dala od dolara, a ten stały popyt nie reaguje na bieżące szanse na zmianę stóp. Rezerwy niegdyś ulokowane głównie w amerykańskich obligacjach skarbowych są teraz rozłożone także na złoto, częściowo jako zabezpieczenie przed ryzykiem sankcji i nadmierną koncentracją w dolarze. W przeciwieństwie do funduszu, bank centralny kupuje przez cały cykl. Ten strukturalny popyt tworzy poziom wsparcia dla metalu, którego krótkoterminowe zmiany stóp procentowych mają trudności przełamać.

Co obecnie sygnalizuje wykres złota

Wykres sygnalizuje kruche odbicie testujące kluczowe wsparcie po gwałtownej korekcie. Wsparcie znajduje się w okolicach 4370 do 4400, jest to poziom, który hossa musi utrzymać. Opór ogranicza odbicie w okolicach 4500. Gwałtowna świeca spadkowa w ostatniej sesji sprowadziła cenę z powrotem w kierunku tego wsparcia. Odbicie utrzymuje się, dopóki utrzymuje się poziom wsparcia.

Na co zwrócić uwagę teraz

Interpretacja przedstawia się następująco: dopóki popyt na bezpieczne aktywa i zakupy banków centralnych pozostają siłą decydującą, szanse na zmianę stóp mają mniejsze znaczenie, niż sugerują nagłówki. Oto konkretny kolejny krok. Zaznacz strefę wsparcia 4370 do 4400 jako linię decydującą o trendzie. Zamknięcie dzienne poniżej tego poziomu, przy powrocie stóp procentowych na pozycję dominującą, sygnalizuje, że stara zasada ponownie zadziałała. Utrzymanie się na tym poziomie, gdy złoto lekceważy szanse na podwyżkę stóp, wskazuje, że większa siła nadal kieruje sytuacją. To może się szybko zmienić, więc śledź różnicę w stopach realnych obok tego poziomu.