Entender la burbuja de la IA y las tendencias del mercado

La combinación de IA + “burbuja” se convirtió en una máquina de contenido. Cada día trae una nueva ola de videos y artículos que plantean las mismas dos preguntas: ¿es una burbuja el repunte impulsado por la IA y, si lo es, cuándo explotará? La primera suele recibir un prudente “tal vez”; la segunda casi siempre es una suposición.

Para quienes presenciaron la crisis financiera global de 2008 y la burbuja puntocom de finales de los noventa, este no es un tema menor ni ligero de discutir. Aunque la mayoría de nosotros ahora somos inmunes a la COVID-19, la economía global no lo es.  Las disrupciones causadas por la pandemia aún provocan algunas repercusiones en forma de intentos de cambio radical del modelo económico, con el objetivo de mitigar la sobredependencia de las cadenas globales de suministro, una de las cuales es el motor que impulsa ahora mismo la expansión de la IA, con EE. UU., los Países Bajos, Taiwán y otros países involucrados en la fabricación de la columna vertebral de hardware de la industria: los chips. 

Por qué todo el mundo habla de la burbuja

Es muy difícil sostener que no lo es. La inversión en IA, ya sea por parte de las grandes tecnológicas o de inversionistas que impulsan sus acciones, es difícil de encajar en un contexto matemáticamente razonable. A principios del año pasado, el economista estadounidense Jason Furman informó que el 92% del crecimiento del PIB en el primer semestre de 2025 provino de la inversión en equipos y software de procesamiento de información (es decir, centros de datos y negocios de IA), y que el PIB excluyendo estas categorías creció a una tasa anual del 0,1% en el primer semestre.

A principios de 2026, el Bank for International Settlements (BIS) adoptó un tono más cauteloso sobre el gasto en IA. En el Boletín 120, argumenta que la expansión de la IA y de los centros de datos ya es lo suficientemente grande como para afectar a la economía en general, y que cada vez se financia más con deuda, incluido el crédito privado de rápido crecimiento. Estima que, a mediados de 2025 en EE. UU., los centros de datos y las instalaciones de fabricación de TI relacionadas (construcción y equipos) representaron aproximadamente el 1% del PIB, mientras que la inversión más amplia vinculada a TI fue de alrededor del 5% del PIB, por encima del pico de la burbuja puntocom. También señala que el gasto de capital de algunas empresas está superando su generación de efectivo, lo que aumenta su dependencia de financiación externa.

El BIS señala una posible discrepancia en la valoración: los mercados bursátiles parecen asumir ganancias futuras muy sólidas derivadas de la IA, pero los mercados de deuda (incluido el crédito privado) no están cobrando spreads notablemente más altos por la exposición a la IA que por otros prestatarios. Eso podría significar que los prestamistas están subvalorando el riesgo, o que los inversionistas bursátiles están sobrestimando los flujos de efectivo futuros. El BIS sitúa la exposición del crédito privado a sectores relacionados con la IA por encima de los USD 200.000 millones (alrededor del 8% del mercado) y sugiere que podría alcanzar entre USD 300.000 y 600.000 millones para 2030, lo que eleva el riesgo si los proyectos rinden por debajo de lo esperado o si la demanda decepciona.

En el otro lado de la ecuación, que es lo que más importa, un análisis de S&P Global publicado el pasado mayo destacó que el 42% de las empresas informó que estaba abandonando la mayoría de sus iniciativas de IA, frente al 17% del año anterior, con base en una encuesta a más de 1.000 personas en Norteamérica y Europa. 

Dos meses después del panorama desalentador de S&P Global, otro más llegó de Gartner, que pronosticó que al menos el 30% de los proyectos de IA generativa se abandonarían después de la prueba de concepto para finales de 2025, debido a la mala calidad de los datos, controles de riesgo inadecuados, costos crecientes o un valor comercial poco claro. Esta predicción llegó días después de otra de Gartner, citada por Reuters, que señalaba que más del 40% de los proyectos de IA agéntica serían cancelados para 2027.

Para ponerlo en perspectiva, el auge de las inversiones en IA se basa en la suposición de que la nueva tecnología será un supermotor de crecimiento, y que quien asegure una posición de liderazgo en esta industria cosechará beneficios significativos. Sin embargo, esta ganancia importante está vinculada a dos factores clave: primero, un crecimiento económico futuro que justifique las inversiones actuales; y segundo, una demanda explosiva, especialmente por parte de las empresas, de productos de IA. Lo anterior indica que uno está estancado y el otro se está revirtiendo. Así que sí, es justo decir que probablemente se trata de una burbuja. 

¿Cómo detectar la burbuja?

Al observar el desempeño del Nasdaq Composite, podemos precisar el momento en que la burbuja puntocom estalló a principios de 2000, con una fuerte caída desde su máximo de unos USD 4.700 hasta unos USD 3.400 entre febrero y mayo, seguida de un retroceso temporal a USD 4.200 en agosto, para luego continuar la caída hasta un mínimo de USD 1.170 en septiembre de 2002, y no recuperaría el pico de 2000 hasta agosto de 2014.

Para efectos del argumento, supongamos que teníamos a dos economistas: uno que dio la voz de alarma sobre una burbuja puntocom en enero de 1999, cuando el Nasdaq Composite cotizaba alrededor de USD 2.500, y otro que la señaló en diciembre de 1999, cuando el Nasdaq Composite cotizaba alrededor de USD 4.070. 

Por otro lado, hubo dos inversionistas que escucharon estas advertencias y actuaron en consecuencia. El primero atendió la advertencia de enero y se perdió ganancias potenciales de más del 80% para cuando el mercado alcanzó su pico, mientras que habría tardado más de 2 años en salir de pérdidas.

El otro inversionista actuó con la advertencia de diciembre y evitó pérdidas de casi 17% en 6 meses, 40% en un año y más del 70% para septiembre de 2002.

Señalar una burbuja demasiado pronto en realidad no es señalar una burbuja. Es simplemente reiterar el ciclo natural del mercado, compuesto por sus cuatro fases: acumulación, markup, distribución y markdown. La incapacidad de determinar el momento en que estallará la burbuja es solo un diagnóstico de la etapa del ciclo de mercado en la que estamos, sin determinar cuándo terminará. En resumen, es información que no sirve para actuar. 

No es ningún secreto que el optimismo en torno a la IA se enfriará en algún momento del futuro, y muchos de los contendientes actuales en la carrera de la IA quedarán casi olvidados en cuestión de pocos años (pregúntele a la comunidad cripto por FTX y Terra). Sin embargo, al igual que la invención de internet impulsó el auge puntocom, es muy probable que los beneficios a largo plazo sí se materialicen. Mientras que el estallido de la burbuja puntocom borró empresas enteras en cuestión de meses, otras salieron ganando; algunas de ellas forman parte de nuestra vida diaria y representan la base de la economía, como Google, Apple y Microsoft.

Operar el ciclo, no la historia estrategias de trading

Ya sea que esto termine siendo una burbuja de IA, una mini burbuja o simplemente una fase recalentada dentro de una tendencia alcista más larga, la conclusión práctica no cambia demasiado. Los mercados no premian realmente la certeza: premian la preparación y castigan a quienes confunden una narrativa sólida con un resultado garantizado.

Para quienes tienen un horizonte más largo, eso suele significar ceñirse a las disciplinas aburridas que importan en cada ciclo: diversificación, tamaño de posición sensato y no permitir que un solo tema —por muy emocionante que sea— se convierta en toda la historia de un portafolio. No porque “la IA esté condenada”, ni porque “esta tarde viene un desplome”, sino simplemente porque la concentración es lo que convierte la volatilidad normal en algo de lo que cuesta recuperarse.

La cobertura se sitúa en la misma categoría. No es una predicción y no tiene que ser dramática: es solo una forma de seguir en el juego cuando las narrativas pasan de la euforia al arrepentimiento y vuelven otra vez. Cuando las valoraciones se ven impulsadas hacia adelante por grandes expectativas, la resiliencia importa más que “tener razón”, y contar con un plan para los momentos difíciles puede evitar que tome decisiones apresuradas en el peor momento posible.

Para los traders, el énfasis es diferente. Las burbujas hacen ruido, pero la acción del precio hace más ruido todavía. Incluso en la exuberancia de las fases tardías del ciclo, los mercados siguen moviéndose en ondas cortas y negociables: rotaciones, retrocesos, squeezes, ráfagas de momentum, reversión a la media, y ese ritmo no se detiene solo porque todo el mundo discuta en internet sobre si ya se tocó el máximo o si todo esto es un fraude.

Así que el riesgo no es solo tomar la operación equivocada; también es dejar que el miedo a la historia grande lo paralice y le haga perder las pequeñas oportunidades que aparecen cada semana. No necesita “creer” o “no creer” en la IA para operar lo que tiene delante. Solo necesita un marco claro, un riesgo definido y la disciplina para tratar cada configuración como una probabilidad, no como una profecía, y apartarse rápidamente cuando el mercado deja de confirmar su tesis.

Por eso la conversación sobre burbujas es un contexto útil, pero una señal de trading bastante mala. Mucha gente escucha “burbuja” y lo traduce como “no hacer nada”, mientras que otros lo toman como una señal para ir con todo del lado corto. Ambas opciones pueden salir caras, porque el timing lo es todo, y el timing es la parte que nadie logra dominar a la perfección, incluso con mil gráficos y un tono de voz muy seguro.

Al final del día, que esto sea una burbuja o simplemente una fase recalentada es menos importante que cómo maneja la incertidumbre mientras se desarrolla. Lo que suele resistir mejor es mantener el riesgo manejable, evitar comprometerse en exceso con un solo tema y seguir guiándose por un proceso repetible en lugar de por las opiniones más estridentes en internet. Si el movimiento sigue extendiéndose, no está obligado a perseguirlo; si se enfría, no está obligado a entrar en pánico. En cualquier caso, el objetivo es mantener la claridad mental y la capacidad de adaptación, para responder a lo que hace el mercado, no a lo que los titulares intentan hacerle sentir.

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