Das Short Squeeze verstehen: die Mechanik und die Denkweise

Haben Sie schon einmal beobachtet, wie der Kurs einer Aktie aus heiterem Himmel in die Höhe schießt, und sich gedacht: „Das ergibt absolut keinen Sinn“? Dann haben Sie wahrscheinlich gerade ein Short Squeeze gesehen. Es ist eines der chaotischsten Ereignisse im Trading, angetrieben ausschließlich von erzwungenen Käufen und rohen Emotionen.

Hier erhalten Sie eine verständliche Erklärung, was ein Short Squeeze tatsächlich ist, ein Beispiel aus der Praxis und die Psychologie, die ihn antreibt.

Die Grundlagen des Leerverkaufs

Bevor wir zum „Squeeze“ kommen, müssen wir den „Short“ erklären.

Normalerweise kaufen Sie einen Vermögenswert in der Erwartung, dass der Preis steigt. Leerverkauf ist genau das Gegenteil. Sie leihen sich Aktien von einem Broker, verkaufen sie sofort und hoffen, dass der Preis fällt. Falls das passiert, kaufen Sie diese Aktien zu einem niedrigeren Preis zurück, geben sie an den Verleiher zurück und behalten die Differenz als Gewinn.

Wie der Squeeze entsteht

Der Hauptnachteil beim Leerverkauf ist, dass Ihre potenziellen Verluste technisch gesehen unbegrenzt sind. Eine Aktie kann nur bis auf null fallen, aber sie kann theoretisch unendlich steigen.

So wird aus dieser Gefahr ein Squeeze:

• Die Falle: Ein Squeeze beginnt, wenn ein stark leerverkauftes Asset plötzlich im Preis steigt, vielleicht wegen guter Nachrichten oder einer zufälligen Käuferwelle.
• Die Panik: Während der Preis steigt, verlieren Leerverkäufer Geld. Ihre Broker greifen ein und verlangen, dass sie mehr Geld einzahlen, um diese wachsenden Verluste abzusichern (das nennt man einen Margin Call).
• Der Squeeze: Wenn ein Trader dieses zusätzliche Geld nicht einzahlen kann, zwingt der Broker ihn, den Trade zu schließen, um weitere Verluste zu verhindern. Um einen Short-Trade zu schließen, bleibt Ihnen keine Wahl, als den Vermögenswert zurückzukaufen. Diese Welle erzwungener Käufe treibt den Preis noch weiter nach oben, fängt weitere Leerverkäufer ein und zwingt auch sie zum Rückkauf. So entsteht eine unaufhaltsame Aufwärtsspirale.

‍Das GameStop-Beispiel

Das bekannteste jüngere Beispiel ist GameStop (GME) Anfang 2021. Um zu verstehen, wie extrem dieses Ereignis war, müssen Sie sich die Ausgangslage ansehen.

Damals war GameStop ein angeschlagenes Videospielgeschäft. Viele Hedgefonds an der Wall Street sahen das Unternehmen als das nächste Blockbuster – ein dem Untergang geweihtes Unternehmen auf direktem Weg in die Insolvenz. Sie setzten massiv und aggressiv gegen den Einzelhändler. Tatsächlich wurden sie so gierig, dass sie rund 140 % der verfügbaren Aktien leerverkauften. Aufgrund von Schlupflöchern bei der Ausleihe von Aktien hatten sie sogar mehr Aktien leerverkauft, als physisch überhaupt existierten.

Normale Privatanleger im Reddit-Forum r/WallStreetBets bemerkten diesen unglaublichen mathematischen Fehler. Sie erkannten: Wenn sie die Aktie einfach kaufen und sich weigern zu verkaufen, würden die Hedgefonds in einem brennenden Gebäude ohne Ausgang feststecken. Also schlossen sich die Privatanleger zusammen und begannen zu kaufen.

Dadurch stieg der Preis und löste massive Margin Calls für die Hedgefonds aus. Um zu überleben, mussten die Fonds Aktien mit katastrophalen Verlusten zurückkaufen. Es entwickelte sich zu einem reinen Kaufrausch. Während des eigentlichen Squeezes schoss der GameStop-Kurs innerhalb weniger Wochen von etwa 4 US-Dollar auf fast 500 US-Dollar in die Höhe. Die Panik war so groß, dass einige Broker die Händler bekanntermaßen daran hinderten, die Aktie zu kaufen – nur um die Anforderungen der Clearingstelle zu erfüllen. Als sich die Lage beruhigte, hatten große Hedgefonds Milliarden von US-Dollar verloren.

‍Ein kurzer Hinweis zu den Charts: Wenn Sie sich heute einen GameStop-Chart ansehen, wirkt der Höchststand von 2021 eher wie 120 US-Dollar. Das liegt daran, dass das Unternehmen im Juli 2022 einen Aktiensplit im Verhältnis 4:1 durchgeführt hat, wodurch historische Charts dauerhaft nach unten angepasst werden. Während des eigentlichen Ereignisses erreichte der Kurs jedoch tatsächlich 500 US-Dollar.

Die Psychologie hinter dem Chaos

Ein Short Squeeze ist nicht nur eine Rechenaufgabe. Er hängt stark vom menschlichen Verhalten ab.

• Verlustaversion: Psychologische Studien zeigen, dass der Schmerz, Geld zu verlieren, etwa doppelt so stark empfunden wird wie die Freude, Geld zu gewinnen. Wenn Leerverkäufer sehen, wie sich unbegrenzte Verluste auftürmen, setzt blanke Panik ein. Sie betrachten den tatsächlichen Wert des Vermögenswerts nicht mehr und kaufen zu jedem Preis zurück, nur um den Verlust zu stoppen.
• FOMO und Herdentrieb: Auf der anderen Seite sehen normale Anleger eine stark steigende Aktie und erleben ausgeprägtes FOMO (Fear Of Missing Out). Menschen folgen von Natur aus der Masse und springen zum Kauf auf, ohne die Fundamentaldaten zu prüfen, was das Feuer nur noch weiter anheizt.
• Die David-gegen-Goliath-Erzählung: In der GameStop-Saga verschob sich die Psychologie von reinem Geldverdienen hin zu einem ideologischen Kampf. Privatanleger sahen sich als Underdogs, die gierige Wall-Street-Institutionen bestrafen. Diese moralische Deutung gab ihnen die Entschlossenheit, ihre Aktien weit über vernünftige Gewinnmitnahme-Niveaus hinaus zu halten, um den Leerverkäufern gezielt noch mehr finanziellen Schaden zuzufügen.

Abschließende Gedanken

Ein Short Squeeze entsteht, wenn unbegrenztes Risiko auf menschliche Panik trifft. Er liefert großartige Schlagzeilen und Hollywood-Stoff, ist aber extrem gefährlich zu handeln. Zu verstehen, wie er funktioniert, gehört einfach dazu, wenn Sie in volatilen Märkten sicher bleiben wollen.

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Dieser Artikel enthält Marktkommentare und dient ausschließlich Bildungszwecken. Er stellt keine Anlageberatung und keine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

Alle Angaben basieren auf Berichten vor der Notierung und Marktschätzungen und können sich ändern, wenn die endgültige Prospektpreisfestsetzung bestätigt wird. Trading und Investieren sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals.