রুপা $100 ছুঁয়েছে: 7 বছর অপেক্ষা করে যা শিখেছি | Deriv

২০১৮ সালে, আমি ১ টন ভৌত রুপা কিনেছিলাম। তখন আমার মনে আছে, বৈশ্বিক বার্ষিক উৎপাদন ছিল প্রায় ২৪,০০০ টন। হিসাব করে আমার মনে হয়েছিল: "আমি তো কেউই নই, আর আমি শুধু ১ টন কিনেছি।" যদি বিশ্বের আরও ২৩,৯৯৯ জনও একই কাজ করার সিদ্ধান্ত নিত, তাহলে বছরের জন্য রুপার উৎপাদনই আর অবশিষ্ট থাকত না। এই মার্কেটে অবশ্যই কিছু একটা গুরুতর সমস্যা ছিল।

আমি সব বই পড়েছিলাম, Mike Maloney-এর প্রতিটি ভিডিও দেখেছিলাম, গবেষণাও করেছিলাম। আমি নিশ্চিত ছিলাম রুপার দর $100-এর অনেক ওপরে ট্রেড করা উচিত। ২০১৮ সালে আমার কথা ছিল: 'রুপা তখন পর্যন্ত প্রচুর মনে হবে, যতক্ষণ না হঠাৎ আর তা থাকবে না।”

তারপর আমি অপেক্ষা করেছি। আর অপেক্ষা করেছি। এরপর আসে বছরের পর বছর হতাশা। দাম নড়েনি। কেউ কেউ বলতে পারেন, এর কারণ ছিল "price suppression।” এমনকি আমি নিজেও প্রশ্ন করেছি, আমার জীবদ্দশায় এই সংশোধন আদৌ হবে কি না।

বছরের পর বছর কোনো অগ্রগতি না থাকার পর, যেটার স্বপ্ন আমি বহু বছর ধরে দেখছিলাম, শেষ পর্যন্ত তা এই সপ্তাহে ঘটেছে। ইতিহাসে প্রথমবারের মতো রুপা $100-এর ওপরে বন্ধ হয়েছে, ২৩ জানুয়ারি সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য $102.87 ছুঁয়েছে। এই পদক্ষেপটি এসেছে, কিন্তু এর তীব্রতা দেখে আমিও চমকে গেছি। কী কারণে এটি ঘটেছে, সে বিষয়ে আমার ভাবনা এখানে দেওয়া হলো।

সংখ্যাগুলো

রুপার দর ২০২৫ সালে ১৪৭% বেড়েছে—১৯৮৩ সাল পর্যন্ত নথিভুক্ত ইতিহাসে এটিই সবচেয়ে বড় বার্ষিক বৃদ্ধি—এবং ২০২৬ সালের প্রথম কয়েক সপ্তাহে আরও ৪০% যোগ হয়েছে। এর আগের সর্বকালের সর্বোচ্চ ছিল ২০১১ সালে $49.51। এই পদক্ষেপটি সেটিরও দ্বিগুণের বেশি। স্বর্ণও $5,000/oz পর্যন্ত উঠেছে, কিন্তু রুপা এটিকে অনেক বেশি হারে ছাড়িয়ে গেছে। সোনার-রুপার অনুপাত সংকুচিত হয়ে 50:1-এ নেমে এসেছে, যা ২০১১ সালের পর সবচেয়ে টাইট। ২০২৫ সালের এপ্রিল পর্যন্তও, একটি আউন্স সোনা কিনতে ১০০টিরও বেশি আউন্স রুপা লাগত।

মুদ্রাস্ফীতির প্রভাবে সমন্বিত হিসাবে, ১৯৮০ সালের শীর্ষ মানের সমান হতে রুপার দামকে প্রায় $150-এ পৌঁছাতে হতো। তাই নামমাত্র মূল্যে এটি ঐতিহাসিক হলেও, প্রকৃত মূল্য এখনও আগের সেই উল্লম্ফনের নিচেই রয়েছে। কিন্তু এই পদক্ষেপের গতি-ই এখানে আসল বিষয়।

তিনটি শক্তি একত্রিত হয়েছিল

নিরাপদ আশ্রয়ের চাহিদা

ডলার দুর্বল হওয়া, প্রকৃত সুদের হার কমে যাওয়া, মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ এবং ভূরাজনৈতিক ঝুঁকির মতো সামষ্টিক চালকগুলো স্বর্ণকে যেভাবে উপরে তুলেছিল, রুপাও সেগুলোরই সুফল পেয়েছে। তবে রুপার একক দাম—স্বর্ণের $5,000-এর তুলনায় সামান্য অংশ—এটিকে খুচরা বিনিয়োগকারীদের কাছে সহজলভ্য করে তোলে। ফলে অংশগ্রহণ ব্যাপকভাবে বেড়ে যায়।

ETF হোল্ডিংসও দ্রুত বেড়েছে। Silver Institute জানিয়েছে, ২০২৫ সালের মধ্যে বৈশ্বিক ETF হোল্ডিংসে ১৮৭ মিলিয়ন আউন্স বৃদ্ধি হয়েছে। যুক্তরাষ্ট্রে রুপা আমদানির ওপর প্রত্যাশিত শুল্ক U.S. গুদামগুলোতে বিপুল প্রবাহ সৃষ্টি করে, যার ফলে London-এর তারল্য কমে যায়।

খুচরা চাহিদাই এখানে সবচেয়ে বড় পার্থক্য গড়ে দেয়। ভৌত কয়েন, বার এবং ETF শেয়ার কিনতে ছোট বিনিয়োগকারীদের ঢেউ বিশেষ করে ২০২৫ সালের Q4-এ গতিশীলতা বাড়ায়। চীনে, Shanghai Gold Exchange-এ রুপা চুক্তি রেকর্ড প্রিমিয়ামে ট্রেড করেছে। দেশের একমাত্র pure-play রুপা ফান্ড বারবার ঝুঁকি সতর্কতার পর নতুন মূলধন গ্রহণ বন্ধ করে দেয়। পশ্চিমা কয়েন ডিলাররাও একই উন্মাদনার কথা জানান। এটি ২০২১-এর #SilverSqueeze-এর মতোই ছিল, তবে ভিত্তিগত সমর্থন থাকায় এর ব্যাপ্তি ছিল আরও বড়।

২০২৫ সালের শেষ দিকে Fed-এর সুদ কমানোর দিকে ঝোঁক, আয় না-দেওয়া সম্পদ ধরে রাখার সুযোগ-ব্যয় কমিয়ে দেয়। লক্ষ্যসীমার ওপরে মুদ্রাস্ফীতি এবং সরকারি ঋণের চাপ বেশি থাকায়, বিনিয়োগকারীরা বাস্তব মূল্য সংরক্ষণের উপায় খুঁজছিলেন। রুপার সাশ্রয়ী দাম একে "poor man's gold"-এ পরিণত করেছে।

সরবরাহ ঘাটতি

স্বর্ণের বিপরীতে, রুপার উল্লেখযোগ্য মূল্য আসে শিল্পক্ষেত্রের ব্যবহার থেকে। ইলেকট্রনিক্স, সৌরশক্তি, EVs এবং উচ্চ-প্রযুক্তি খাতে এটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। শিল্প চাহিদা বাড়ছে। কিন্তু সরবরাহ সেই হারে এগোয়নি।

সৌরশক্তি সবচেয়ে বড় শিল্পভিত্তিক ভোক্তা—২০২৫ সালে বিশ্বজুড়ে ১০০ মিলিয়নের বেশি আউন্স—যদিও নির্মাতারা প্রতি প্যানেলে রুপার ব্যবহার কমিয়েছে। প্রতিটি বৈদ্যুতিক গাড়িতে ১-২ আউন্স রুপা লাগে। এক কৌশলবিদের হিসাব অনুযায়ী, শুধু যুক্তরাষ্ট্র ও চীনের ডেটা সেন্টার এবং প্রযুক্তি হার্ডওয়্যার ২০২৫ সালে প্রায় ৩৫০ মিলিয়ন আউন্স ব্যবহার করেছে—যা বৈশ্বিক বার্ষিক খনন উৎপাদনের অর্ধেকেরও বেশি।

সমস্যাটি কাঠামোগত। অধিকাংশ রুপা সিসা, দস্তা, তামা এবং সোনার মতো অন্য ধাতু খননের উপজাত হিসেবে উৎপন্ন হয়। রুপা খনির মাত্র ২৫-৩০% হলো primary producer। শুধু আরও রুপা তোলার জন্য সহজে আপনি তামার খনন বাড়াতে পারেন না। ২০২৫ সালে খনি উৎপাদন দাম বেড়েও প্রায় অপরিবর্তিত ছিল, ৮১৩ মিলিয়ন আউন্সে।

আরও খারাপ হলো, বিশ্বের রুপা পরিশোধনের বড় অংশই চীনে হয়। দেশটি বৈশ্বিক refined silver supply-এর ৬০-৭০% নিয়ন্ত্রণ করে, আকরিক ও কনসেন্ট্রেট আমদানি করে, দেশে পরিশোধন করে এবং প্রস্তুত bullion রপ্তানি করে। ২০২৬ সালের ১ জানুয়ারি, চীন নতুন রপ্তানি নিয়ন্ত্রণ চালু করে, যেখানে রুপা বিদেশে পাঠাতে সরকারি লাইসেন্স বাধ্যতামূলক করা হয়। এখন কেবল কঠোর উৎপাদন ও আর্থিক সীমা পূরণ করা ৪৪টি বড় সত্তা রপ্তানি করতে পারে। এর ফলে র‌্যালি যখন সর্বোচ্চে উঠছিল, ঠিক তখনই চীন দেশীয় সরবরাহকে অগ্রাধিকার দেওয়ার ক্ষমতা পেয়ে যায়, এবং পশ্চিমা বাজারগুলো পরিশোধিত ধাতুর আরও ঘাটতিতে পড়ে।

টানা পঞ্চম বছরে, রুপার চাহিদা সরবরাহকে ছাড়িয়ে গেছে। ২০২৫ সালের ঘাটতি ছিল ৯৫ মিলিয়ন আউন্স। ২০২১-২০২৫ সময়ে, বিশ্ব উৎপাদনের তুলনায় প্রায় ৮২০ মিলিয়ন আউন্স বেশি রুপা খরচ করেছে। পুনর্ব্যবহার, যা সরবরাহের প্রায় ২০% জোগান দেয়, সামান্য বেড়েছিল, কিন্তু পরিশোধন সক্ষমতার সীমাবদ্ধতায় স্ক্র্যাপ প্রক্রিয়াকরণ সীমিত ছিল।

এর ফলে মজুদে তীব্র টান পড়ে। London-এর LBMA ভল্টে ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বর শেষ নাগাদ তাৎক্ষণিক সরবরাহযোগ্য রুপা ছিল মাত্র ১৩৬ মিলিয়ন আউন্স—নথিভুক্ত ইতিহাসে সর্বনিম্ন। Silver lease rate বহু দশকের সর্বোচ্চে উঠে। New York-এর COMEX-এ শুরুতে উল্টো প্রবাহ দেখা যায়, কারণ শুল্ক-প্রণোদিত প্রবাহে মজুদ বেড়েছিল, এবং অক্টোবরে তা ৫৩২ মিলিয়ন আউন্সে পৌঁছায়। কিন্তু দাম বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে এবং শুল্ক-ভীতি কমে গেলে প্রবাহ উল্টো ঘুরে যায়। ২০২৬ সালের মধ্য জানুয়ারিতে COMEX মজুদ নেমে আসে ৪১৮ মিলিয়ন আউন্সে—কয়েক মাসে ১১৪ মিলিয়ন আউন্স কমে যায়, যা $11 বিলিয়ন প্রত্যাহারের সমতুল্য।

দাম দ্বিগুণ হলেও, ভৌত ক্রেতারা ডেলিভারির দাবি জানাতেই থাকেন। একেবারে ক্লাসিক supply squeeze।

শর্ট squeeze

কঠোর সরবরাহ এবং উন্মত্ত কেনাকাটা শর্ট সেলারদের ওপর ব্যাপক চাপ সৃষ্টি করে। দাম $50, $60, $80 পেরিয়ে $100-এর দিকে ছুটতে থাকায়, রুপার বিপক্ষে বাজি ধরা ট্রেডারদের অবস্থান বন্ধ করতে বাধ্য হতে হয়, যার ফলে দাম আরও ওপরে ওঠে।

এক্সচেঞ্জগুলো হস্তক্ষেপ করে। ডিসেম্বরের শেষদিকে COMEX margin requirements বাড়ায়, ফলে ট্রেডারদের আরও মূলধন জমা দিতে হয়। অনেক ছোট speculator অবস্থান কমিয়ে দেয়, যার ফলে ২৯ ডিসেম্বর ৯% তীব্র pullback দেখা যায়। সেই পতন একদিনই স্থায়ী হয়েছিল। মৌলিক supply squeeze অক্ষত থাকায় রুপা আবারও উপরে উঠতে থাকে।

অনলাইনে coordination খুচরা অংশগ্রহণকে আরও বাড়িয়ে তোলে। অনলাইন ফোরামে "silver squeeze" এবং price suppression-সংক্রান্ত তত্ত্ব নিয়ে আলোচনা হয়। "$100 is just the beginning"-এর মতো স্লোগান ছড়িয়ে পড়ে। কিছু বিশ্লেষক বলেন, $100-এ পৌঁছেও রুপা এখনও অবমূল্যায়িত, এবং চূড়ান্ত দৃষ্টিভঙ্গিতে $300-400 লক্ষ্য করা হয়। এই মনোভাব বিক্রি নিরুৎসাহিত করে এবং squeeze-কে আরও শক্তিশালী করে।

শর্ট সেলাররা আটকা পড়ে যান। দাম যত বেশি লাফাচ্ছিল, তত বেশি তাঁদের পুনঃক্রয় করতে হচ্ছিল। এই feedback loop ২০২৫ সালের শেষ দিকে স্থির ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতাকে প্রায় উল্লম্ব spike-এ পরিণত করে।

এরপর কী ট্রেডিং কৌশল মার্কেট বিশ্লেষণ বিশেষজ্ঞরা

এক বছরে প্রায় তিনগুণ হওয়ার পর, প্রশ্ন হলো এটি কি টিকে থাকবে।

সংশোধনের ঝুঁকি

কারিগরি ও মৌলিক সূচকগুলো বলছে রুপা অতিরিক্ত কেনা অবস্থায় আছে। প্যারাবলিক move-গুলো প্রায়ই তীব্র pullback ডেকে আনে। লিভারেজড long-রা মুনাফা তুলে নেওয়ায় ডিসেম্বরে ৯% পতন এই ঝুঁকি দেখিয়েছে।

$100-এ চাহিদা ধ্বংসের আশঙ্কা আছে। শিল্প ব্যবহারকারীরা বিকল্প খুঁজছেন। Bank of America-এর দল হিসাব করেছে, "fundamentally justified" দাম প্রায় $60-এর কাছাকাছি, যা উল্লেখযোগ্য speculative premium-এর ইঙ্গিত দেয়। সৌরশক্তির মতো খাতে চাহিদা হয়তো ইতিমধ্যে শিখরে পৌঁছেছে, কারণ উচ্চ দাম দক্ষতা বাড়ানোর পদক্ষেপকে বাধ্য করছে। গয়নার চাহিদাও উচ্চ দামে কমে যায়।

বাজার-মনোভাবের পরিবর্তনই সবচেয়ে বড় ঝুঁকি। StoneX-এর Rhona O'Connell বলেছেন, বাজারটি এখন একটি "self-propelled frenzy"-তে রয়েছে, যা সতর্কবার্তা দিচ্ছে। তাঁর ভাষায়, "as and when cracks start to appear they could easily become chasms—buckle up." 50:1-এ সোনার-রুপার অনুপাত ইঙ্গিত দেয় যে রুপা হয়তো অতিরিক্ত প্রসারিত। BNP Paribas সতর্ক করেছে, "profit taking is likely sooner rather than later."

কাঠামোগত সমর্থন

কাঠামোগত চালকগুলো—দৃঢ় শিল্প চাহিদা এবং সীমিত সরবরাহ—রাতারাতি মিটে যায় না। Metals Focus আশা করছে, ২০২৬ সালেও supply deficit অব্যাহত থাকবে। মজুদ এখনও তুলনামূলকভাবে কম। Primary silver miner-রা মোটা লাভের মার্জিন উপভোগ করছে (all-in sustaining costs অনেক সময় $20/oz-এর নিচে), কিন্তু নতুন প্রকল্প বাস্তবায়নে বছর লাগে।

সামষ্টিক প্রেক্ষাপট precious metals-এর জন্য এখনও ইতিবাচক। নিরাপদ আশ্রয়ের momentum এবং শিল্প বৃদ্ধির থিম—দুটো থেকেই রুপা লাভবান হচ্ছে। যদি না বৈশ্বিক অর্থনীতি তীব্র মন্দায় পড়ে, এই দ্বৈত ভূমিকা ক্রেতাদের আকর্ষণ করে যেতে থাকবে। Fed-এর সহজ নীতি এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর স্বর্ণ কেনা এখনও tailwind হিসেবে কাজ করছে।

Washington রুপা আমদানির ওপর শুল্ক না বসানোয়, U.S. ভল্টে আটকে রাখা ধাতু আবার বৈশ্বিক বাজারে ফিরছে। এতে তারল্য বাড়বে এবং চরম tightness কিছুটা কমবে। কিন্তু এই ধাতু অন্যত্র ঘাটতি পূরণ করছে, কোনো উদ্বৃত্ত তৈরি করছে না। সাম্প্রতিক বছরের deficit-গুলো উপরিভাগের মজুদ শেষ করে দিয়েছে। সেগুলো পুনর্গঠন করতে দীর্ঘস্থায়ী surplus প্রয়োজন হবে।

শেষ কথা

এই পদক্ষেপের জন্য আমি সাত বছর অপেক্ষা করেছি। বিশ্বাস ছিল, কিন্তু প্রয়োজনীয় ধৈর্য ছিল নির্মম। এখন যখন এটি ঘটছে, বাস্তবতা বই আর পডকাস্টে যা বলা হয়েছিল তার চেয়ে অনেক বেশি জটিল। হ্যাঁ, supply-demand-এর ভারসাম্যহীনতা ছিল বাস্তব। হ্যাঁ, marketটি ছোট ছিল বলে খুচরা অংশগ্রহণ প্রভাব ফেলতে পারত। কিন্তু প্রকৃত catalyst ছিল একাধিক শক্তির সম্মিলন—বিনিয়োগপ্রবাহ, শিল্পক্ষেত্রের tightness, এবং short squeeze—শুধু একটি narrative নয়।

$100-এর ওপরে রুপার ব্রেক ঐতিহাসিক, কিন্তু volatility উচ্চই থাকবে। একটি correction অস্বাভাবিক হবে না। আসল বিষয় হলো কাঠামোগত floor কি আরও ওপরে সরে গেছে কি না। স্থায়ী deficit, টানটান মজুদ, এবং চলমান শিল্পচাহিদার ভিত্তিতে, তা সম্ভব বলেই মনে হয়।

এখনের জন্য, দশকের পর দশক অপেক্ষার পর, রুপা অবশেষে তার মুহূর্ত পাচ্ছে।