১৫৫ বছরের মধ্যে সবচেয়ে ব্যয়বহুল মার্কেট বিক্রির সংকেত নয়

একটি রেকর্ড ভ্যালুয়েশন আগামী কয়েক বছরে আপনি যে রিটার্ন পাবেন তা প্রভাবিত করে, পরবর্তী ত্রৈমাসিকের দাম নয়। তাই S&P 500-এর ১৫৫ বছরের মধ্যে সবচেয়ে উচ্চ মূল্যায়নের কাছাকাছি থাকাটা বিক্রি করার কোনো কারণ নয়। এটি আপনার হোল্ড করা বছরগুলিতে কম রিটার্ন আশা করার একটি কারণ।

Shiller CAPE ratio-তে, যা এক দশকের আয় মসৃণ করে এমন একটি মূল্যায়ন সূচক, রেকর্ড শুরু হওয়ার পর থেকে সূচকটি এর সবচেয়ে ব্যয়বহুল মূল্যায়নের কাছাকাছি অবস্থান করছে। এটি শুধুমাত্র একবার এর চেয়ে বেশি ছিল, তা হলো ১৯৯৯ সালের ডিসেম্বরে, ডট-কম বাবলের চূড়ায়।

এটি শুনতে একটি বিক্রির সংকেতের মতো মনে হতে পারে। তবে তা নয়। ভ্যালুয়েশন হলো একটি মাধ্যাকর্ষণ-ধরনের সংকেত, সময় নির্ধারণের সংকেত নয়।

কেন ব্যয়বহুল মার্কেটও আরও বাড়তে পারে

একই ভবিষ্যৎ আয়ের জন্য বেশি দাম দিলে আপনার প্রত্যাশিত দীর্ঘমেয়াদি রিটার্ন কমে যায়। এটি হলো পাটিগণিত, কোনো মতামত নয়। নির্দিষ্ট পরিমাণ মুনাফার জন্য আজ বেশি দাম দিলে, ভবিষ্যতের প্রতিটি ডলারের ক্রয়ক্ষমতা কমে যাবে।

তবে মাধ্যাকর্ষণকে দীর্ঘ সময়ের জন্য উপেক্ষা করা যেতে পারে। একটি শক্তিশালী শক্তি মার্কেটকে ধরে রাখতে পারে: আয়ের দ্রুত বৃদ্ধি, মোমেন্টাম, বা নতুন মূলধনের প্রবাহ। বর্তমানে সেই শক্তিশালী শক্তিটি হলো আয়।

রিপোর্ট অনুযায়ী, S&P 500 কোম্পানিগুলোর গাইডেন্স মোমেন্টাম অন্তত ২০১১ সালের পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে রয়েছে। ফার্মগুলো কেবল ব্যয়বহুল নয়। তারা গত এক দশকেরও বেশি সময়ের মধ্যে সবচেয়ে দ্রুতগতিতে আয় করছে। যে কারণে ভ্যালুয়েশন প্রসারিত দেখালেও দাম ক্রমাগত বাড়ছে।

রেঞ্জের শীর্ষে কেনা সম্পর্কে ইতিহাস কী বলে

রেকর্ডগুলি বছরের ক্ষেত্রে স্পষ্ট, মাসের ক্ষেত্রে নয়। যখন CAPE এতটা বেড়ে যায়, তখন সাধারণত আগামী কয়েক বছরের রিটার্ন দুর্বল হয়ে থাকে।

• ১৯৯৯: CAPE তার সর্বকালের সর্বোচ্চ চূড়ার কাছাকাছি পৌঁছেছিল। S&P 500 ২০০০ সালে শীর্ষে পৌঁছে এবং ২০০২ সালের মধ্যে প্রায় ৪৫% পতন হয়। বাই-অ্যান্ড-হোল্ড বিনিয়োগকারীদের সমতায় ফিরতে কয়েক বছর লেগেছিল।
• ১৯২৯: সেই সময়ের জন্য একটি চরম মূল্যায়নের কারণে ৮০%-এর বেশি ধস নামে। প্রায় ২৫ বছর ধরে দাম আর ঘুরে দাঁড়াতে পারেনি।
• ১৯৬৬: কোনো বাবল ছাড়াই একটি বড় ভ্যালুয়েশন। তারপর ১৯৭০-এর দশক জুড়ে একটি দীর্ঘ, সমতল পর্যায় ছিল, যেখানে মুদ্রাস্ফীতি সমস্ত লাভ গিলে খেয়েছিল।
• ২০২১: কোভিড-পরবর্তী উত্থানে CAPE আবার ৩৮-এর উপরে উঠে যায়। সুদের হার বৃদ্ধির সাথে সাথে ২০২২ সালে প্রায় ২৫% এর একটি তীব্র পতন দেখা যায়।

প্যাটার্নটি এমন নয় যে ব্যয়বহুল মার্কেটগুলো সময়মতো ধসে পড়ে। বরং এটি বোঝায় যে একটি উচ্চ এন্ট্রি প্রাইস আগামী কয়েক বছরে শক্তিশালী রিটার্নের সম্ভাবনা কমিয়ে দেয়, এবং যখন প্রবৃদ্ধির গল্পটি টালমাটাল হয় তখন ক্ষতির পরিমাণ বাড়িয়ে তোলে।

পরবর্তী কয়েক মাসের সময় নির্ধারণের জন্য ভ্যালুয়েশন কেন অর্থহীন

যেকোনো ১২-মাসের উইন্ডোতে, CAPE আপনাকে প্রায় কিছুই বলে না। এক দশকেরও বেশি সময় ধরে এটি একটি দুর্বল টাইমিং টুল হিসেবে কাজ করেছে। আয় বৃদ্ধির পাশাপাশি মার্কেট রেকর্ড ভ্যালুয়েশনের কাছাকাছি অবস্থান করেছে।

এখানে একটি ধৈর্যশীল দিকও রয়েছে। Crestmont Research দেখতে পেয়েছে যে S&P 500-এর জন্য প্রতিটি রোলিং ২০-বছরের সময়কাল ইতিবাচকভাবে শেষ হয়েছে। আপনার দৃষ্টিভঙ্গি যথেষ্ট প্রসারিত করলে এন্ট্রি প্রাইসের গুরুত্ব কমে যায়।

বেয়াররা তখনই সঠিক প্রমাণিত হবে যখন আয় সত্যিই কমে যায় বা সুদের হার বেড়ে যায়। যদি AI-চালিত উৎপাদনশীলতা মার্জিন বাড়াতে থাকে, তবে আজকের মাল্টিপলটিকে ধীরে ধীরে সমর্থন করা যেতে পারে, হঠাৎ তীব্রভাবে উল্টে যাওয়ার বদলে।

এখান থেকে কী দেখতে হবে

এই ভ্যালুয়েশনের অধীনে সবচেয়ে বড় একক সমর্থনটি হলো আয়ের গাইডেন্স। এই মোমেন্টামটি টিকে আছে নাকি ম্লান হয়ে যাচ্ছে তা লক্ষ্য করুন। বছরের সর্বনিম্ন দামের দিকে পিছিয়ে যাওয়া এবং চলমান থাকার মধ্যে পার্থক্য হিসেবে রেকর্ড সর্বোচ্চ দামটি লক্ষ্য করুন। এবং বন্ড ইল্ড লক্ষ্য করুন, কারণ উচ্চতর ডিসকাউন্ট রেট ব্যয়বহুল ভবিষ্যৎ আয়ের বর্তমান মূল্যকে কমিয়ে দেয়।

ব্যয়বহুল মানেই মেয়াদোত্তীর্ণ নয়। মার্কেট ক্রমাগত বাড়তে পারে। তবে আপনি যে দাম দিচ্ছেন তা আপনার সম্ভাবনা নির্ধারণ করে, এবং এই মুহূর্তে সেই সম্ভাবনাগুলোর দাম গত কয়েক বছরের মধ্যে সবচেয়ে শক্তিশালী আয়ের প্রেক্ষাপট দিয়ে মেটানো হচ্ছে। যদি সেই প্রেক্ষাপট ভেঙে যায়, তবে মাধ্যাকর্ষণ তার প্রভাব বিস্তার করবে।